在特朗普政府实施混乱的关税政策和裁员举措后，债券交易员发出了警告，显示美国经济停滞的风险逐渐增加。原本市场期待特朗普的政策会促进美国经济扩张，并推高国债收益率，但这种预期迅速发生了逆转。
特朗普就职初期，市场普遍认为他的经济政策将刺激增长，并推高美国国债收益率。然而，2月中旬以来，随着美国政府政策的不确定性增加，投资者纷纷转向短期美国国债。尤其是两年期国债的收益率大幅下跌，市场普遍预计美联储可能在6月恢复降息，以应对经济放缓。
道明证券的利率策略主管根纳季·戈德堡表示，几周前市场依旧乐观看待经济复苏，但如今“衰退”一词不断成为焦点，市场情绪迅速转向悲观。他指出，这标志着美国国债市场的一次大转折，投资者从对经济增长的乐观情绪迅速转为对衰退的担忧。
过去几年，美国经济的韧性曾是国债市场的主要支撑，尤其是在海外经济增长放缓的背景下。即便如此，去年年底，由于市场预期经济将加速增长和通胀上升，国债收益率大幅攀升，形成了所谓的“特朗普交易”模式。然而，特朗普政府的贸易政策和政府政策的不确定性已经让这一预期出现了急转直下的变化。
特朗普的贸易战被认为是引发这一转变的关键因素之一。关税可能导致通胀上升，并进一步扰乱全球供应链，股市因此出现大幅抛售，尽管特朗普推迟了对墨西哥和加拿大的关税上调，但市场反应依然剧烈。与此同时，政府冻结联邦资金和裁员举措也增加了经济衰退的可能性。
白兰地全球投资管理公司投资组合经理特雷西·陈指出，特朗普政策的顺序——先加征关税后减税——显著提高了经济衰退的风险。
面对不断增加的经济放缓风险，特朗普在周日表示，美国经济正处于“过渡期”。此言论未能缓解市场的担忧，反而进一步激化了对衰退的恐惧。亚太市场开盘时，美国国债价格上涨，10年期国债收益率一度跌破4.27%。
此外，欧洲和美国债券市场的表现差异也反映了市场情绪的变化。德国债券收益率因国防开支预期上升而飙升，而美国国债收益率却几乎没有变化，这显示了市场对未来经济前景的不同解读。
尽管债券交易员们曾多次预期经济可能进入衰退，但每次经济依然表现出韧性。然而，当前市场对未来经济的担忧较为严重，预计美联储可能会在今年进行降息，且此举不足以扭转经济的下行趋势。
根据亚特兰大联储的GDPNow指标，美国第一季度的GDP可能会出现收缩。尽管劳工部报告显示2月份就业增长稳定，但劳动力市场的疲软迹象愈加明显，包括永久失业人数的增加和更多人因经济原因转为兼职工作。
彭博社的策略师爱德华·哈里森表示，近期的就业报告揭示了美国经济潜在的疲软，这加剧了市场对美联储降息的预期，进一步推高了国债价格，并推动了债券牛市、股票熊市的趋势。
未来几个月，美国国债市场的走向将高度依赖特朗普政策的实施。财政部长斯科特·贝森特承认，政府的激进政策可能导致短期经济动荡，但对经济的长期前景依然充满信心。
特朗普也似乎回应了市场对政府削减成本举措的担忧，指示内阁成员在裁员时采用“手术刀”而非“斧头”。但随着股市下跌，他再次推迟了对墨西哥和加拿大的关税上调。
白兰地全球投资管理公司的陈表示，市场的转变令人震惊：“在贸易战初期，市场认为关税会导致通胀，而现在大家都认为关税可能带来衰退。”这一巨大转变反映了特朗普政策带来的不确定性以及对未来经济前景的深刻担忧。