根据最新的“Bitfinex Alpha”报告，BTC的价格正面临来自短期持有者的卖压，而长期持有者或机构资金的回流被认为是市场能否稳定和反弹的关键。自1月20日创下109,590美元历史新高以来，BTC的价格已出现大幅回调，并在近期跌破77,000美元，较峰值回调了29.7%，成为当前牛市周期中的第二大回调。市场普遍担忧，机构投资者在支撑市场动能方面的作用减弱，可能导致价格继续震荡或进一步下行。
机构资金流动减缓，市场稳定性面临考验
BTC价格回调的背后，机构资金流动显得尤为关键。历史数据显示，BTC的市场表现与现货BTC ETF和企业积累密切相关，这些机构投资者在减少市场波动性方面起到了至关重要的作用。过去的回调幅度通常集中在18%至22%之间，表明市场的回调趋势趋于平缓。
然而，这一周期的29.7%跌幅反映出机构资金的支持力度有所减弱。根据报告，上周五个交易日中，有四天ETF资金流出达到9.214亿美元，进一步验证了机构对BTC的需求正在减弱。如果没有新一轮机构资金的注入，BTC可能面临长期盘整甚至进一步下行的风险。
短期持有者的抛售压力加剧
市场数据显示，越来越多的短期持有者（STH）在亏损状态下选择抛售BTC。STH通常是持有BTC不到180天的地址，这些投资者在价格跌破90,000美元时开始出现未实现净损失。尤其是持有BTC数量较少的“小虾”地址，在长时间未能实现盈利的情况下，往往在价格反弹时选择抛售以解套，这加剧了市场的抛售压力。
此外，最近的数据显示，市场的需求显著减弱。通常在强势市场中，过去7天至30天内购买BTC的投资者，其成本基础会高于一个月前的投资者，这一趋势通常表明市场情绪看涨。然而，2025年第一季度出现了逆转，新入场的投资者在消化市场供应时表现出犹豫情绪，这与BTC跌破90,000美元的走势一致，显示出市场从上涨势头转向风险规避的环境。
关键指标揭示市场观望情绪
短期持有者支出产出利润比率（STH-SOPR）是评估市场抛售压力的一个关键指标。它衡量短期持有者是以盈利还是亏损的状态卖出BTC。自BTC跌破95,000美元以来，STH-SOPR的30天移动平均值一直低于1，意味着大部分短期持有者是在亏损情况下选择卖出。
当BTC价格短暂跌至78,000美元时，STH-SOPR指标下跌至0.97，标志着本轮市场中的最剧烈投降事件之一。这一走势可能表明卖方逐渐枯竭，较弱的投资者正在退出市场，而强势投资者则可能开始积累。历史数据显示，STH-SOPR的低值通常预示着卖方的退出，可能为长期投资者提供反向买入的机会。
机构资金回流能否支撑BTC反弹？
随着BTC在本周期中经历了显著的回调，机构投资者的反应将对未来市场走势至关重要。如果机构资金能够迅速回流，这将为BTC价格提供必要的支持，推动市场反弹。然而，如果机构资金继续保持观望，BTC的价格可能会继续在低位震荡，甚至面临进一步下跌的风险。
总的来说，当前的市场环境充满不确定性，BTC的短期走势依赖于机构资金的回流与市场情绪的变化。投资者和市场观察者需要密切关注机构资金的流动，以及短期持有者的抛售行为，以判断市场是否能够迎来新的反弹周期。