市场概述：谨慎观望中的低迷交易
上周，加密市场和传统金融市场都处于低波动状态，投资者的注意力集中在即将于 4 月 2 日生效的关税政策。尽管市场情绪普遍谨慎，但 3 月 27 日，特朗普总统宣布对所有进口汽车征收 25% 关税，并对贸易伙伴实施对等关税后，市场短暂出现焦虑情绪。然而，整体表现仍然相对稳定，我们认为这更多是由于空头回补，而非市场基本面驱动。
从交易量来看，全球中心化交易所的 BTC、ETH 和 SOL 现货及期货交易量仍然低迷，尽管通常在月末会因投资组合重新平衡带来一定流动性提升。值得注意的是，GameStop 宣布发行 13 亿美元的可转换优先债券（0% 利息，2030 年到期），并计划将部分资金用于购买比特币作为国库储备。除此之外，Metaplanet、Solidion Technology 和 Semler Scientific 等几家上市公司也相继披露比特币持仓计划，进一步推动了比特币作为企业资产的趋势。
监管动态：美国加密政策的最新进展
美国监管方面的顺风持续吹拂。特朗普总统在最近的数字资产峰会上强调了美国在加密领域的主导地位，并提及稳定币及市场结构法案的进展。同时，美国证券交易委员会（SEC）于 3 月 21 日举行了五场加密特别工作组圆桌会议中的第一场，讨论将某些数字资产定义为证券的条件。这些讨论可能会成为未来加密市场结构法案的框架，预计将在 2025 年 6 月前涵盖托管、代币化和 DeFi（去中心化金融）等领域。
此外，美国国税局（IRS）的一项 DeFi 报告规则遭到参议院否决，并以 70 票通过了废除该规则的决议，目前正等待特朗普总统签署。这一进展可能会对 DeFi 领域的合规性要求产生重大影响。
稳定币市场的关键发展：监管与创新并行
稳定币市场在过去一周迎来了一系列重要发展：
1. 《稳定币透明度和问责制促进更好的账本经济法案》（STABLE）：3 月 26 日，众议院发布了该法案草案，提出了对稳定币发行人的储备和透明度要求，并禁止向持有者支付利息或收益。此外，该法案在未来两年内禁止创建新的算法稳定币，这可能对依赖此模式的项目产生重大影响。
2. 新的稳定币发行计划：
World Liberty Financial 宣布推出由美国国债支持的稳定币。
富达投资（Fidelity） 也在测试一种与美元挂钩的稳定币，尽管尚未确认最终推出计划。
怀俄明州 进入 WYST（怀俄明州稳定币）测试阶段，并与 LayerZero 合作，计划在多个区块链上发行，包括 Avalanche、Solana、以太坊、Arbitrum、Optimism、Polygon 和 Base。
3. 贝莱德（BlackRock）扩大链上财政基金 BUIDL：贝莱德的 BUIDL 资金管理规模（AUM）本月增长 13 亿美元，总额达到 19 亿美元，并将其产品扩展至 Solana 生态系统，进一步推动代币化资产的多链发展趋势。
这些进展表明，尽管以太坊仍然是主要的稳定币发行平台（BUIDL 总供应量的 90% 在以太坊上），但越来越多的机构正在探索跨链发行，以适应未来的市场变化。
市场趋势与展望：加密市场的季节性挑战
当前，加密市场的整体情绪仍处于观望状态，尽管 BTC 近期成功收复 200 天移动平均线，并推动 Coin 50 指数小幅反弹，但市场趋势依然较为疲软。除非有重大经济数据公布，否则预计市场将在 4 月 2 日特朗普关税政策正式落地前保持区间波动。
短期市场信号显示：
永续合约的融资利率保持在低位，表明市场情绪谨慎。
稳定币 AUM 近期达到高位，暗示投资者正在等待合适的进场时机。
加密市场的季节性特征：从历史数据来看，4 月、5 月和 6 月通常是加密资产表现较弱的月份，因此低仓位策略可能是一种审慎的选择。
总结：市场处于关键拐点，监管和创新并行发展
目前，加密市场正处于一个关键转折点，一方面，全球监管政策正在快速推进，美国在稳定币和市场结构方面的立法方向逐步清晰；另一方面，机构投资者和上市公司对比特币的兴趣持续增长，为市场提供了一定支撑。然而，由于宏观经济因素（如关税政策）的不确定性，以及加密市场自身的季节性波动，短期内投资者可能仍需保持谨慎，等待进一步的市场信号。
未来，随着监管政策的落地和跨链代币化趋势的加速发展，加密市场或将迎来新一轮的结构性变化。关键问题在于，哪些项目和资产能够抓住机遇，成为下一阶段市场的主导力量？