近日，美国关税政策再度成为市场关注焦点。受新一轮关税措施影响，全球风险资产波动加剧，标普500波动率指数（VIX）在周一升破60，创下2024年8月以来的新高。股市盘中剧烈震荡，汇市也因套利交易平仓而遭遇冲击，金融市场整体处于高度敏感状态。在这种背景下，加密资产的表现则显得异常冷静。尽管波动未曾缺席，但比特币价格在短期内仍保持了相对稳健，体现出市场对其“避险”或“价值锚”的定位正逐步形成共识。
本轮政策引发的市场反应不止于税率本身。虽然特朗普政府宣布暂停对部分非报复性国家征收新增关税，为期90天，全球进口增幅维持在10%的基准水平，短期内略缓冲了“全面征税升级”的忧虑。但在更深层次上，中美之间的贸易紧张仍在加剧。中国方面对美商品加征高达84%的报复性关税，美方则迅速将对华关税进一步推高至125%。这种你来我往的态势不仅拉升了通胀预期，也放大了市场对未来供应链与全球增长预期的疑虑。
宏观背景的紧张使市场将目光再次投向美联储的潜在应对。高盛估计美国经济陷入衰退的概率已升至45%，市场普遍期待美联储释放更多鸽派信号，甚至提前降息以稳住局势。然而，从最新公布的3月FOMC会议纪要来看，现实远非如此。会议明确提到，核心通胀的回落幅度仍未达到预期，同时指出贸易政策变化将可能进一步推升通胀压力。这表明，美联储依然将“稳定物价”作为优先目标，短期内不太可能采取激进的宽松措施来应对市场波动。事实上，过快的货币刺激可能反而向市场传递“经济疲弱”的错误信号，反而增加系统性风险。
就在传统金融体系试图在震荡中寻找稳定锚点之际，加密市场却迎来了政策层面的积极进展。美国证券交易委员会（SEC）近日宣布，不计息、由流动性强且低风险资产支持的“涵盖型稳定币”将不被视作证券。这一声明标志着美国监管机构首次明确划分稳定币监管边界，为主流稳定币的合规运营打开了制度通道。与此同时，SEC还表示将继续通过行业圆桌会议收集意见，下一轮讨论将聚焦加密交易法规，这意味着整个监管体系正逐步从“模糊干预”转向“明确框架”的阶段。
稳定币监管的变化不仅具有法律意义，更释放出一种新的政策信号——美国正在重塑其金融技术主导权。与贸易战和科技封锁相呼应的，是对区块链金融底层架构的战略性规划。从TikTok强制出售到技术出口审查，再到稳定币监管界定，本质上是围绕“数字主权”进行的结构性重塑，而加密货币则被置于这场大博弈的前沿。可以预见的是，未来数月，美国监管将加速稳定币立法推进，《稳定币法案》《天才法案》等不同立场之间的协调，将成为加密产业格局调整的关键变量。
链上数据也反映出市场参与者的微妙转变。自今年2月底比特币短暂跌破9万美元以来，长期持有者已开始稳步增持BTC，这一趋势打破了去年12月比特币突破10万美元后出现的主动抛售态势。虽然这种增持并不必然引发价格反弹，但却反映出一个清晰信号：越来越多的投资者将当前价格水平视为“公允价值区间”，并有意愿在宏观不确定性中建立长期仓位。
此外，在市场剧烈波动的同时，主动型加密基金普遍采取了更为谨慎的策略，降低交易频次，回避短期投机，转向多头保护与价值配置。一些资金继续流入BTC和SOL等主流项目，而大部分高风险山寨币则仍面临负融资利率，说明市场尚未恢复对更广泛风险资产的信心。这种结构性的分化，也许正预示着新一轮估值重塑的开始。
归根结底，当前的市场表象虽然仍然围绕“加征关税”与“宏观波动”展开，但真正深远的变量，其实来自政策认知的转变。当监管机构开始构建可执行的合规路径，当机构投资者重新评估加密资产在全球金融体系中的角色，加密市场正在从一个“边缘资产池”逐步向“制度级配置选项”靠拢。换句话说，在混乱的周期中，机会已悄然浮现。