美联储降息难产，并不是因为经济数据不支持，而是因为一个非经济因素的干扰正日益放大：特朗普自己。
这位前总统、现任共和党总统候选人，频频用火药味十足的言论攻击美联储主席杰罗姆·鲍威尔。从“蠢材”到“美国经济的敌人”，特朗普从未掩饰他对鲍威尔的厌恶。这种持续不断的施压，不仅未能促使美联储采取他希望的政策动作，反而让降息这一步更难实现。原因非常直接——任何在特朗普攻击声中做出的政策调整，都会被市场视为对政治干预的妥协。
一个“多嘴总统”造成的反作用力
在美联储最看重的“独立性”原则面前，特朗普的言论反而成为美联储维持高利率的理由。即便联储内部有人有意讨论降息的可能性，这种外部压力也迫使他们三思。对鲍威尔来说，屈从于总统候选人的舆论轰炸，等于亲手破坏自己所捍卫的机构声誉。一旦市场认为美联储受政治摆布，美国国债的“无风险资产”地位将不复存在。
事实上，市场早已有所反应。就在不久前，一则关于“特朗普若当选后将立即解雇鲍威尔”的传闻，就足以让债券市场短暂动荡。这说明，即使只是一种政治姿态，也能触动金融系统的神经。投资者一旦嗅到央行独立性的动摇，资金流动和风险定价机制将受到严重干扰。
市场已经押注降息推迟
从联邦基金利率期货和债券收益率曲线来看，市场已不再押注6月降息。越来越多的投资者预期，美联储至少要到7月，甚至更晚，才可能下调利率，且降幅极有可能仅为25个基点。这与几个月前动辄预期三次降息、累计75-100基点的乐观预测形成鲜明对比。
换句话说，特朗普越是高调批评美联储，降息反而越不可能。这不是鲍威尔的意气之争，而是一种对金融市场稳定的战略防守。
经济数据配合了特朗普的愿望，但“方法错了”
讽刺的是，近期部分经济指标的确在朝着利好降息的方向发展。例如通胀预期明显下降，5年期盈亏平衡通胀率从2月的2.6%以上回落至2.33%。这本应为美联储提供政策空间。
但问题在于，这种变化很大程度上源于特朗普本人的另一个激进举措——宣布对全球多个经济体重新施加高额关税。贸易政策的强烈不确定性，正打击企业投资信心和制造业复苏势头。亚特兰大联储对第二季度GDP增速的预测在几天内从2.4%腰斩至1.1%，制造业连续两个月萎缩。这种以伤敌一千、自损八百的方式，虽然可能“倒逼”通胀缓和，却也让经济复苏变得摇摇欲坠。
债券市场仍未真正放心
在这种政治与经济的双重扰动下，债券市场始终未能稳定下来。当前10年期美债收益率仍维持在4.33%左右，与之紧密挂钩的30年期抵押贷款利率更是高达6.76%，相比去年夏天仍明显偏高。
这对房地产市场是一个巨大打击。高利率让成千上万的美国家庭陷入“房贷困境”——他们手中的3%或4%低利率贷款成为锁链，使得他们不愿意搬迁或换房。摩根大通分析师就指出，只有当30年期贷款利率回落至5%以下，房地产市场才可能真正解冻。
而要达成这一目标，10年期美债收益率必须降至2.6%左右。这几乎是不可能在一个政治喧嚣、市场信心动摇的环境中实现的。
特朗普的最佳策略：保持沉默
如果特朗普真心希望利率下降、房地产回暖、美国经济加速恢复，他其实最应该做的是：闭嘴。他越是攻击美联储、干扰鲍威尔的政策空间，美联储就越必须通过“维持利率”来表明自己的独立性，从而陷入反逻辑循环。
更重要的是，在美联储主席任期即将进入最后一年之际，特朗普公开表态将“换掉鲍威尔”的计划，也令投资者担忧其后续可能任命更亲政治、缺乏独立性的继任者。这种预期使长期资金更加谨慎，甚至开始将资金从美国国债中撤出，转向更为“规则清晰”的市场。
结语
特朗普本意是通过施压美联储来实现低利率、刺激经济和房地产，从而为竞选加分；但结果却是适得其反。他的每一句攻击性言论都在把美联储推向高利率的防御姿态，也在削弱美国金融市场的制度信用。
这正应了那句老话：最大的敌人，往往就是你自己。