2025年5月19日，美国参议院以压倒性票数通过了一项被称为“GENIUS法案”（S.1582）的重大立法，其全称为《2025年美国稳定币引导与创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025）。在此前的程序性障碍被排除后，该法案获得cloture通过，意味着参议院同意结束辩论并进入最终表决程序。
这项法案标志着美国联邦政府首次系统性地建立起一套国家层面的稳定币监管体系，其目标是在鼓励金融创新的同时，控制与稳定币相关的系统性金融风险。
一、定义与储备机制：确保稳定币“真金白银”背书
GENIUS法案将“支付稳定币”定义为可用于支付与结算、并可按固定面值（如1美元）赎回的数字资产。该法案明确要求每一个发行的稳定币单位都必须由等值的、可迅速兑现的合规资产支撑。
合规储备范围包括：
美元现金与硬币；
受保银行存款与信用社存款；
短期美国国债；
以国债作抵押的回购与逆回购协议；
政府货币市场基金；
中央银行准备金；
联邦监管机构批准的其他低风险政府支持资产。
这些储备必须是透明、可核查、并限定用作赎回、抵押或风险控制的用途。稳定币发行方不得将储备资金挪作高风险投资。
二、发行资格与合规门槛：建立行业标准的分层监管结构
法案确立了双轨制监管架构，即允许银行与非银行机构发行稳定币，但都必须接受注册并满足监管门槛。
主要要求包括：
披露详细的赎回机制；
每季度披露储备构成与流通数量；
超过500亿美元流通规模的发行方，必须发布经审计的年度财报；
所有报告必须由高管认证，并由注册会计师事务所进行审查；
需遵守《银行保密法》及FinCEN拟定的反洗钱（AML）与制裁合规要求；
曾因重大金融犯罪被判罪者不得参与管理层。
值得注意的是，法案并未强制非银行发行方接受与银行相同的资本监管要求，意图在安全与创新之间寻求平衡。
三、监管分工与自动审批机制：提高行政效率，防止监管真空
GENIUS法案明确了不同主体的监管权责划分：
银行与信用社发行方将由其对应的联邦银行业监管机构监管；
非银行机构则由货币监理署（OCC）统一监管；
规模在100亿美元以下的非银行发行方，可选择受州监管，但需经财政部与联储共同确认其“实质等同”于联邦体系。
法案设定120天的审批时限：若监管机构未在此期间作出决定，视为“自动批准”，并要求监管方在拒绝时提供书面理由及申诉通道。
四、强化联邦执法权：系统性稳定与跨州协调并重
在联邦监管体系下，发行方需接受持续性监督、检查与合规性评估，主要聚焦三方面：
1. 财务状况及风险暴露；
2. 对金融系统稳定性的潜在影响；
3. 风险控制机制的健全性。
若发现违规行为，监管机构可下令暂停发行，甚至剥夺其运营权。
与此同时，法案授权美联储与OCC在“系统性或紧急事件”中对原本由州监管的稳定币发行人采取直接执法行动，实现跨州监管统一协调。
五、外国发行方限制与国际互通机制
GENIUS法案强调对外国稳定币在美国境内的流通进行严格控制，提出三年内的“内生化窗口”：
所有在美流通的稳定币必须由合规的美国本土实体发行；
财政部可与“监管等效”的外国司法管辖区达成互惠协议；
具备合规储备、冻结技术、接受OCC注册并受监管的外国稳定币发行人，可参与国际互操作，并允许与美元稳定币交互；
相关发行人须在美国金融机构中持有充足储备，确保境内赎回流动性。
此外，财政部与OCC拥有广泛豁免权，可针对特定外国发行方豁免部分合规义务，以服务于跨境金融的战略部署。
六、托管人规范与破产优先权：稳定币金融基础设施强化
法案为稳定币储备资产的托管人设定明确标准，托管人可为发行方或第三方，但必须接受银行、SEC或CFTC监管。并禁止混用客户与自有资金（部分例外除外）。
在破产保护机制方面，GENIUS法案赋予稳定币持有者对储备资产的优先索偿权，修订破产法以确保其地位高于其他普通债权人。这为用户资金安全提供了最后一道防线。
七、法律地位澄清与金融创新空间
法案明确规定：
稳定币不属于证券或商品，不纳入SEC或CFTC直接监管；
稳定币不受联邦存款保险保障；
联邦行政官员不得直接或间接参与稳定币发行，以避免利益冲突。
法案还支持银行使用区块链技术、托管稳定币资产、甚至探索代币化存款，这为传统金融机构的创新留出了法律空间。
八、结语：GENIUS法案的全球意义与监管前景
GENIUS法案的通过标志着稳定币合规元年的开启，不仅为美国国内构建了清晰的监管框架，也对全球加密资产监管格局产生深远影响。其立法思路体现出“以储备为锚、以合规为盾、以科技为驱”的核心逻辑。
未来几个月内，该法案将在众议院继续推进，其最终定型将影响美国在全球稳定币竞争中的地位。与此同时，它也为其他主权国家提供了可借鉴的政策模板。
美国用一部法案传递了一个信号：稳定币不是敌人，但必须接受监管制度的驯化，才能在全球金融系统中合法存在与发展。