2025年5月，全球加密货币市场再度迎来关键拐点。比特币价格突破10.6万美元，创下历史最高周线收盘记录，在价格层面迈入全新阶段。与此同时，资本市场、企业行为、政策环境与ETF市场共同奏响“拥抱加密资产”的主旋律，标志着加密行业已不再是边缘资产的舞台，而正在成为全球资本结构中的正式一环。
加密资本市场进入全面开放期
VanEck旗下新推出的“链上经济ETF”（NODE）基金经理Matthew Sigel指出，在当前市场环境下，“加密股权的多元化”正在成为主流机构的核心策略。他强调，随着比特币价格维持高位运行，以及美国监管态度日益宽松，包括SPAC、IPO、并购在内的一级市场融资渠道，正在全面向加密项目开放。
Sigel预计，“如果比特币价格持续稳定在高位，资本市场的结构性资金将在未来几个月加速流入加密赛道。”他的判断并非孤立数据支撑——5月以来，多个并购事件、关键企业上市计划、以及ETF资本流入正逐步强化这一趋势。
比特币价格突破与企业股权联动效应增强
比特币虽未重回1月峰值10.9万美元，但10.6万美元的周收盘已代表资产进入前所未有的结构性高位。截至美国东部时间下午2:30，比特币价格徘徊在105,800美元左右。
资本市场的联动反应同样积极。例如，美国最大加密交易所Coinbase（COIN）股价在本周上涨2%，尽管同时面临SEC安全调查与系统漏洞问题，但其拟收购衍生品交易平台Deribit、成功入选标准普尔500指数的利好持续吸引买盘。
华尔街主流投行Oppenheimer和Cantor Fitzgerald纷纷重申对COIN的“买入”评级，认为市场对利空反应过度。瑞士国际管理发展学院（IMD）发布的全球趋势适应报告也将Coinbase列为“金融服务创新能力全球第五”，高于汇丰、瑞银等传统巨头，凸显代币化托管业务的资本吸引力。
ETF、二级市场与链上经济共同推动多元化配置
NODE ETF自上线以来持仓范围已达70支证券，远超其初步规划的30-60支范围，显示机构对加密概念股的高度兴趣。其核心配置包括COIN、Robinhood（已收购加拿大WonderFi）、Galaxy Digital（刚刚在纳斯达克上市）、Mercado Libre和MicroStrategy（MSTR）等“链上经济公司”。
Sigel表示：“我们希望构建一篮子与链上活动深度相关的股票组合，不仅限于交易所和托管平台，还包括数字资产支付、电商、区块链基础设施等边缘产业。”
值得一提的是，MSTR在上周新增7390枚比特币，持仓总量达到576,230枚，持续强化其“准比特币主权财富基金”的地位。亚洲市场方面，日本上市公司Metaplanet同样在七周内将BTC持仓几乎翻倍，最新公布购入1004枚比特币，总计达到7800枚。
DigiAsia等新兴公司也加入加密储备资产行列，其董事会已批准设立比特币国库储备并筹集1亿美元，旨在将BTC作为长期价值锚，并尝试基于其的收益策略。
资本市场的“比特币资产负债表公司”趋势正在成型
Sigel指出，目前许多“比特币资产负债表公司”尚处于初期阶段，市值规模小，尚不具备被大型机构配置的条件，但这种格局可能随时间演进而加速改变。他补充道：“如果市场动荡突然降临，将是对这些公司资本结构和商业模型的一次大考。”
这类公司包括MSTR、Metaplanet、DigiAsia等，正在将比特币从“投资标的”转化为“核心资产负债表工具”，这不仅重塑了企业财务结构，也为市场带来了新的估值范式。
比特币或将开启下一轮上涨周期
从技术层面看，比特币已连续11天稳定在10万美元之上，YouHodler市场主管Ruslan Lienkha表示，这种走势暗示市场正处于典型的盘整吸筹阶段，或为下一轮上涨做准备。他判断，“9万至11万美元”是当前BTC的关键支撑区间，即便出现短期回调，该区域仍将起到显著支撑作用。
与此同时，比特币ETF继续获得巨额资金流入，仅昨日美国相关产品即吸引6.67亿美元净流入，显示机构资金对该资产长期趋势的信心仍然坚定。
结语：从投机到制度，比特币正被重新定价
2025年的5月不仅见证了价格新高，更见证了加密货币逐渐嵌入全球资本机制的历史性转折。比特币的价格突破不再是短期情绪的体现，而是制度性资金认可、政策边界扩张和企业行为重构的共同结果。未来，加密行业的发展将越来越少依赖价格波动本身，而更多依赖结构性资本的涌入与制度认同的稳固。换句话说，比特币正从一种“资产”变成一种“制度信仰”。