本周，美国和中国香港几乎同步迈出了稳定币监管的关键步伐：美国参议院以压倒性优势通过了《GENIUS法案》的程序性动议，为该国首部联邦级稳定币立法铺平道路；与此同时，香港立法会也完成了《稳定币条例草案》的三读程序，确立了稳定币发行牌照制度。东西方主要法域对稳定币监管节奏的罕见契合，标志着全球在数字货币主权与金融秩序重构方面的激烈竞争已然展开。
这种立法上的“竞速”不仅表明各国监管机构对稳定币系统性意义的重新评估，也揭示了全球支付、金融清算与资本流动格局即将迎来一场深刻的结构性变革。
全球稳定币市场迎来爆发拐点
据OKG Research测算，截至2025年，全球稳定币市值已逼近2500亿美元，链上交易量超过3.7万亿美元，并有望在年底突破10万亿美元。这个体量已经远超多数新兴市场国家的年度GDP，并在某些国家与地区取代传统支付系统，成为跨境结算和国内交易的“新型硬通货”。
以USDT和USDC为代表的美元稳定币已在拉丁美洲、东南亚及非洲等区域大规模使用，成为本地居民与企业对冲本币贬值、实现跨境支付的重要工具。其流通路径不仅绕过了高成本的银行体系，更重塑了货币在全球流动中的角色。
如果全球稳定币在合规化进程中保持当前的增速，OKG Research在参考渣打银行模型并结合最新立法动向后预测，到2030年，全球稳定币总供应量可能达到3万亿美元，月度链上交易量将攀升至9万亿美元，年交易量或将突破100万亿美元大关。
这将使稳定币从加密资产的“边缘工具”跃升为与现金、国债、银行存款并列的“第四类基础货币资产”，其在全球支付体系中的结构性地位将被正式确立。
储备结构将深刻影响全球宏观金融
稳定币体量的急速增长，其储备资产结构也将在宏观经济层面产生深远影响。
目前，主要美元稳定币（如USDT、USDC）的储备中，超过80%与美国国债有关。根据GENIUS法案的最新要求，所有支付型稳定币必须100%以高流动性美元资产（如T-Bills、现金、回购协议等）进行足额储备。若未来市场规模如预期扩大至3万亿美元，仅按50%配置短期美债测算，对应的资金需求将高达1.5万亿美元。
这一数字接近中国或日本当前的美债持仓水平，意味着稳定币系统可能成为美国财政的“隐形债主”，在未来的国债发行和美元信用体系中占据关键角色。这也使得稳定币从一个技术创新，逐渐演变为货币政策与国际金融战略的工具之一。
美港监管路径的异同与战略意图
尽管美港两地的监管方案在路径和细节上有所不同，但在基本原则上却高度一致：强调法币锚定、足额储备、持牌发行。
美国GENIUS法案明确界定“支付型稳定币”的范围：必须锚定美元等法币、承诺1:1兑付、不得附带利息收益，并被排除在证券监管之外。这是美国力图将稳定币纳入货币体系而非金融资产体系的一部分，其背后是美元国际化的战略延伸。
而香港的《稳定币条例草案》则保留了更多政策弹性。在确保1:1锚定与审计机制的前提下，并未限制利息收益或锚定货币种类，意在吸引更多元化的全球Web3项目落地香港，并为未来稳定币创新空间预留制度余地。
在牌照发放制度上，美国采取“联邦-州”双轨制，提供三类发行路径：银行机构、OCC核准的联邦发行人、或州级监管许可。而香港则由金管局统一监管，不论发行方是否设于本地，只要锚定港元或向香港公众提供服务，均需申请牌照。
在对境外稳定币的管理上，美国采取更为强硬的措施。GENIUS法案明确禁止未获许可的稳定币在美国市场流通，财政部将设立“非合规名单”，并通过数字资产服务商切断其传导路径。而香港对非港元锚定的稳定币则相对开放，仅对本币锚定币或面向本地市场的产品实施监管。
这些制度差异背后，体现了各自的战略考量：美国以稳定币为链上美元的延伸工具，意图巩固美元主导权；而香港则在金融开放与风险防控之间寻求平衡，致力于构建一个“受控而兼容”的数字金融生态系统。
合规稳定币是Web3规模化的基础设施
稳定币监管落地的深远意义，不止于法制建设本身，更在于它为整个Web3生态提供了可被监管认可的金融“地基”。
在DeFi领域，稳定币已是绝大多数协议的结算资产。但由于其法律地位不明，机构投资者始终难以进入。一旦GENIUS法案等合规制度落地，合规稳定币将为机构级参与者提供信任基础，“合规DeFi”将成为现实，并将促进更多链上协议嵌入身份验证（KYC）、反洗钱（AML）、资产识别等功能模块。
在支付领域，稳定币正在成为打通传统支付系统与链上金融的桥梁。OKG Research指出，自Visa宣布累计稳定币结算量突破2.25亿美元以来，已有多家支付科技公司将稳定币纳入结算体系，链上支付也逐步从“圈内工具”向“企业级基础设施”演进。
更深层的影响则体现在清算结构上：稳定币不依赖银行账户体系，可实现点对点的链上实时清算，在跨境支付、链上融资、RWA派息等场景中，极可能取代传统银行成为全球资金流动的新中枢。
稳定币不再只是加密世界的补丁，而是新金融秩序的核心
过去，我们对Web3普及的讨论集中于技术突破和用户体验，但实际上，缺乏合法合规的基础资产才是阻碍其规模化发展的最大瓶颈。而稳定币的合规化，恰好补上了这块关键拼图。
它既是制度认可的数字货币，又具备链上可编程的灵活性；既是法币的映射，又能直接参与DeFi、NFT、GameFi等多样化Web3生态。这种双重属性，使得稳定币不再是加密世界的“临时方案”，而是整个数字经济大厦的地基。
随着美港等主要法域确立稳定币法律地位与监管框架，这场金融基础设施的重构已全面展开。稳定币将不只是加密行业的一部分，而是推动全球金融体系向更加开放、透明、高效方向演化的关键力量。