近期加密市场展现出显著的结构性轮动迹象。比特币表现出强劲韧性，链上资金结构不断优化，市场风险偏好逐步回升，资金从避险资产向高Beta山寨币转移的趋势愈加明显。在此背景下，加密信贷领域和InfoFi赛道成为市场关注的重点。本期HTX Research分析师Chloe深入解析这两个板块的潜力和价值，探讨其在当前行情中的关键作用。
宏观环境支持下比特币稳健 山寨季蓄势待发
截至2025年5月21日，美联储净流动性强势回升至6022亿美元，较月初低点有明显反弹。虽然尚未突破6100亿至6200亿美元的关键中枢区间，但流动性回暖趋势初步显现，为整体加密市场提供坚实的宏观支撑。
尽管近期美国和日本的长期国债拍卖表现不佳，美国20年期国债收益率攀升至5%，日本长期利率创下25年来新高，引发全球流动性紧缩的担忧升温，但美国财政部仍主要通过3到6个月短期国债吸收资金，削减的是货币基金的流动性，而非风险资产。同时，美联储随时可以暂停缩表或启动回购窗口，减轻了对风险资产的直接压力。
比特币表现出较强的韧性。现货ETF持续实现小幅净流入，链上数据显示超过70%的比特币持有者已持币超过半年，交易所比特币余额持续下降，显示长期持有趋势明显。同时，亚洲和中东地区资金趁低吸筹，增强市场支撑。尽管7至9月美国可能面临高达1.25万亿美元的美债净融资压力，短端发债加回购机制减弱了资金对高Beta资产的抽水风险。ETF的被动持仓和“硬筹码”分散抛压，加上美元贬值预期，为比特币的持续强势奠定了基础。
从链上活跃度看，Solana、Base等公链用户活跃度持续提升，资金正逐步从比特币这一避险资产转向高Beta山寨币市场。虽然BTC Dominance（比特币市场占有率）仍处于高位，尚未出现大幅下跌，但如果未来跌破52%，结合流动性持续回升，将极有可能正式开启新一轮山寨币上涨周期。
加密信贷赛道受到华尔街资本青睐 Maple成为机构资金关键入口
华尔街对加密信贷市场的兴趣日益浓厚。Cantor Fitzgerald近日启动了规模达20亿美元的比特币抵押信贷计划，首批支持对象涵盖加密经纪商FalconX和去中心化信贷协议Maple Finance，标志着华尔街资金正式大规模进入加密信用领域。FalconX在该计划框架下已提取超过1亿美元资金，Maple也成功发放首笔贷款。
Maple的原生代币SYRUP近期在火币HTX上线，涵盖现货、合约及赚币产品，表现亮眼，自上线以来现货涨幅超过110%，合约交易同样表现强劲，显示出市场对该项目的高度认可。Maple推出的syrupUSDC/USDT无期限机构信用池提供8%至12%的年化收益率，抵押率公开透明，迅速吸引大量机构闲置稳定币参与，本月锁仓量（TVL）从8亿美元猛增至13亿美元，充分体现了投资者的热情和信心。
InfoFi赛道新星迅速崛起 \$COOKIE有望引发估值新一轮重估
在InfoFi领域，\$COOKIE代币表现出极大的增长潜力。基于当前链上活跃度和宏观流动性环境，CookieDotFun的市值仅为同类项目Kaito的五分之一，存在明显估值差距。随着Cookie的leaderboard系统和广告位竞价机制逐步商业化，市场预期\$COOKIE将迎来一轮强劲的估值重估。
火币HTX已上线\$COOKIE/USDT合约交易，结合此前深度分析中提及的KAITO，该项目近30日涨幅达138%，进一步验证InfoFi赛道的爆发力和市场关注度。
HTX DeepThink栏目带来前瞻视角 助力投资者洞察市场趋势
HTX DeepThink作为火币HTX推出的重要加密市场洞察栏目，持续关注全球宏观经济、核心数据与加密行业热点。栏目致力于帮助投资者在波动剧烈的市场环境中，抓住关键趋势、识别结构性机会，实现更为科学的资产配置和风险管理。
总结
当前加密市场正处于明显的结构轮动阶段，比特币坚守避险资产的基础优势，而高Beta山寨币和细分领域如加密信贷、InfoFi迎来资金聚集和关注度提升。宏观流动性回暖、美联储政策灵活应对、机构资本加码加密信贷，以及新兴InfoFi项目的爆发潜力，共同塑造了未来行情的多样化增长路径。投资者应密切关注这两个赛道的最新进展，把握资产配置的轮动节奏。