在经历了长期的价格上涨后，黄金近期表现出现一定回调，引发市场对于其投资价值的讨论。曾在年内表现火热的黄金，在股市持续走强和避险需求下降的背景下，逐渐失去了部分投资者的关注。
截至2025年8月12日收盘，纽约商品交易所COMEX黄金主力合约跌破3400美元关口，报3399美元/盎司，这也是自5月以来的最大单日跌幅之一。此前一天，黄金近月期货合约下跌近2.5%，打破了此前数周保持在3400美元以上的价格区间。北京时间8月13日16时30分，黄金价格稍作回升，维持在3400美元/盎司上方。与此同时，伦敦现货黄金同样出现下滑，截至8月12日收盘报3348.02美元/盎司，北京时间8月13日16时30分价格回升至3356.91美元/盎司。
在中国市场，黄金ETF资金流出趋势明显。Wind数据显示，截至8月12日，追踪中国黄金现货价格收益率的七只黄金ETF在过去一个月内总规模缩水约69亿元，其中华安黄金ETF减少31亿元，易方达黄金ETF减少15亿元，国泰黄金ETF减少12亿元。投资者获利了结、避险情绪下降以及股市吸引力增加，均是导致资金流出的主要原因。
分析人士认为，全球贸易紧张局势缓解和市场避险情绪下降，使黄金的投资吸引力有所减弱。美国总统特朗普宣布不会对进口金条加征关税，也直接导致黄金价格承压。在中国，A股和港股近期持续上涨，资金从黄金市场流向收益更高的股票市场，部分投资者选择将利润兑现。
尽管短期价格波动明显，但仍有机构投资者在长期布局黄金。银行理财、公募基金、私募基金纷纷推出“黄金+”产品，将黄金资产配置比例控制在5%—30%之间，以实现组合风险对冲和收益优化。这类产品通常将黄金作为多资产组合的一部分，通过专业机构管理，使个人投资者能够在一定程度上克服决策难、择时难和持有难的问题。
黄金ETF的资金流出在中国市场加速。彭博数据显示，自5月起，华安、博时、易方达、国泰等基金旗下黄金ETF出现净流出趋势，7月进一步扩大。华安黄金ETF7月规模减少24.62亿元，易方达黄金ETF减少11.74亿元，国泰和博时黄金ETF分别减少5.93亿元和3.69亿元。与此前关税战时期的资金流入高峰形成明显对比。
从全球视角看，国际金价在过去几个月徘徊于3300美元—3400美元/盎司区间。4月底，国际金价一度冲高至3500美元/盎司，上涨幅度达6%。然而，自特朗普宣布不加征进口金条关税后，国际金价再次大幅回调，当日下跌超过2%，创近三个月最大跌幅。同时，资金轮动效应明显，投资者将资金从黄金市场转向股票和其他风险资产，美股和中国股市的持续上涨进一步吸引了资金流向高收益标的。
尽管如此，部分机构仍在长线加仓黄金产品。世界黄金协会数据显示，银行理财、基金和保险资管的“黄金+”产品中，黄金配置比例普遍在5%—15%之间。2025年上半年，中国FOF基金中持有黄金资产的产品数量达到234个，占比45%，显示出机构投资者对黄金长期配置的信心。专家指出，将黄金纳入多资产组合，有助于分散投资风险，提高整体组合的抗波动能力，同时在低利率环境下提升全球资产配置比例和长期收益潜力。
从投资前景来看，尽管黄金近期价格波动明显，但中长期仍具上升空间。瑞银财富管理报告显示，在基准情景下，国际金价目标价为3500美元/盎司，极端情形下不排除达到3800美元/盎司。高盛预测，2025年底国际金价或升至3700美元/盎司，并在2026年中期突破4000美元/盎司。投机性仓位回调、央行持续购金以及ETF流入，为黄金需求提供了长期支撑。
央行需求方面，全球央行购金步伐持续活跃。瑞银数据显示，2025年上半年，中国央行黄金储备环比增加6万盎司，连续九个月增加，全球范围内多数央行预计继续增持黄金或保持稳定。长线资金配置、央行储备多元化以及风险对冲需求，都为黄金市场提供了坚实基础。
此外，地缘政治和经济因素仍是黄金价格的重要驱动。美国就业市场疲软、全球贸易紧张局势升温，以及美元信用评级的下调，都可能促使投资者重返黄金市场，寻求避险和资产保值。总体来看，尽管短期价格承压，但黄金作为全球化资产配置和长期战略投资工具的价值仍不可忽视。