股票代币化正在成为传统金融与区块链交汇领域最引人注目的趋势之一。随着技术、合规和市场基础设施的不断成熟，投资者不再局限于链上合成资产，而是能够通过真实股票支持的代币实现全天候交易与全球市场准入。
根据rwa.xyz的数据，2025年代币化股票市场规模已从几乎为零快速增长到数亿美元。这一变化源于从早期的合成模型向实际股票托管和高阶金融产品的演进。如今，衍生品、借贷和跨资产流动性正在形成股票代币化的“第二增长曲线”。
股票代币化将传统股票以区块链上的数字代币形式呈现，每个代币对应标的股票的一份额，使投资者能够绕过交易所的时间和地理限制，实现全天候、全球化的交易。这一概念并非全新，早期项目如Synthetix和Mirror创建了链上合成股票，用户可通过超额抵押品（如SNX、UST）铸造并交易对应代币。该模型也扩展至法币、指数、黄金和石油等资产，依靠预言机提供价格信号并在链上结算。然而，这类合成资产并不赋予真实股票所有权，存在预言机故障或抵押品挂钩失效的风险。
如今的发展趋势强调持有真实股票的链下托管与1:1链上代币映射。主要路径包括：第三方合规发行、多平台访问（如Backed Finance和xStocks），以及经纪商主导的闭环模式（如Robinhood），覆盖从股票购买到链上发行的全流程。关键的升级在于可验证的真实资产支持，提高了安全性和合规性，并吸引了更多传统机构参与。
完整的股票代币化生态系统包括基础设施、发行机构以及交易渠道。基础设施正在不断成熟，但最终决定用户体验和流动性的是发行和交易环节。一些代表性项目展示了不同模式的发展：
- Ondo Finance 最初从RWA债券扩展至股票市场，与受监管托管机构合作持有实际美国股票并发行链上代币，同时设立基金以支持新兴团队和资产收购。通过与稳定币和其他RWA资产的交互，Ondo创造了跨资产流动性池，为机构提供合规保障。
- Injective 构建了高性能金融区块链，提供原生订单簿匹配和衍生品模块。生态系统覆盖交易所、借贷平台及RWA参与者，其优势在于丰富资产种类和传统金融连接性，支持低延迟、低成本交易，并为更复杂的股票挂钩金融产品打下基础。
- Backed Finance 在瑞士法律框架下运营，符合欧洲MiCA法规，通过合作托管发行完全抵押的代币化证券，覆盖美国股票、ETF、欧洲证券及全球指数，为投资者提供多市场、多币种的链上投资体验。
- Block Street 专注于将代币化股票作为抵押品，用于借贷和流动性释放。投资者无需出售资产即可借入稳定币或其他代币，这为DeFi领域提供了关键基础设施。未来，若借贷、永续合约和期权等工具成熟，可能推动股票代币化的第二增长曲线。
这一浪潮的核心进步是结合真实股票托管与低摩擦访问。投资者只需钱包和稳定币即可在DEX上购买美国股票，无需经纪账户，不受时区和地域限制。然而，目前大多数产品仍处于凭证阶段，尚未形成完整的交易、对冲和资金管理体系。
历史经验显示，金融创新需要时间和基础设施支持。以太坊的流动性在借贷协议出现后才显著增加，股票代币化亦可能需要经历同样的演变：成为可抵押、可交易和可组合的资产。未来的增长动力将由金融工具推动，包括借贷、对冲、永续合约和结构化投资策略，从而提升资本效率和市场活动。
总结来看，股票代币化不仅将华尔街引入区块链，更在弥合传统资本市场与去中心化金融之间的鸿沟。从发行（Ondo）到多市场准入（Backed Finance）再到流动性解锁（Block Street），这一生态体系正在稳步构建。随着机构参与度和交易基础设施的成熟，代币化股票有望成为RWA市场中最具影响力和增值潜力的资产类别之一。