在美国加密监管日益明朗的背景下，稳定币发行商正掀起新一轮合规竞赛。继 Circle 和 Ripple 之后，稳定币平台 Paxos 近日也向美国货币监理署（OCC）提交申请，寻求获得国家信托银行牌照。这一举动标志着主流稳定币机构正在从技术和市场竞争，转向监管地位的正面博弈，争夺成为“受监管银行”的先机。
今年以来，美国立法机构加快推进稳定币监管框架，使得各大稳定币发行商重新思考市场定位。USDC、RLUSD 和 PYUSD 分别由 Circle、Ripple 和 Paxos 发行，它们在美国数字支付体系中占据核心地位。获得银行或信托牌照不仅有助于融入主流金融体系、增强机构信任，还可直接接入支付清算网络，为稳定币在商业化落地提供坚实基础。
Paxos 此次申请的国家信托银行牌照若获批，将允许其在联邦层面接受监管，而不再受限于纽约州的有限信托公司许可。这意味着 Paxos 可在全国范围内提供稳定币发行、加密资产托管及支付清算服务。公司发言人表示，获得牌照将帮助其在“最高监管标准下运营”，进一步增强客户信任。值得一提的是，Paxos 曾在 2020 年申请类似牌照，并在 2021 年获得 OCC 的有条件批准，但因未按期完成设立程序，批文于 2023 年失效。在此期间，公司与纽约金融服务局（NYDFS）因与币安合作发行 BUSD 的合规问题产生争议，最终在 2024 年支付约 4850 万美元罚金达成和解。
Circle 和 Ripple 也相继行动。Circle 在 2025 年 6 月申请设立“国家数字货币银行”，希望通过银行牌照托管 USDC 储备资产，为机构客户提供数字支付和清算服务。Ripple 在 7 月宣布计划申请国家银行牌照并寻求美联储主账户资格，使其稳定币 RLUSD 能直接接入联邦支付系统。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 表示，稳定币在未来跨境支付中将承担与银行账户相同角色，而关键在于建立直接受监管的连接渠道。
这些动作显示，稳定币赛道的竞争正从市场份额之争转向制度位阶之争。纽约区块链咨询公司 Galaxy Digital 策略主管 Alex Thorn 指出，这不仅是加密公司争取牌照的问题，更标志着监管机构首次将稳定币视作银行级金融产品。
过去几年，稳定币发行商多依赖传统银行托管储备资金和处理清算业务，这种“影子银行式”模式既增加成本，也受制于合作银行风险。若能获得银行或信托牌照，发行商即可直接托管储备资金、简化合规链条，并提升资产透明度与安全性。Circle 在提交 OCC 的申请文件中强调，银行牌照将让其在统一监管框架下为金融机构级别的数字资产流通提供服务。
从监管角度看，OCC 在 2025 年 5 月重申，持牌信托银行可从事数字资产托管、结算及相关服务，这为加密公司提供了合规依据，也成为此次申请潮的直接政策触发点。Paradigm 政策总监 Justin Slaughter 表示，OCC 的信号非常明确，监管意图并非封杀，而是邀请加密公司走入制度内。
然而，获批之路仍然漫长。OCC 对资本充足率、风险管理、反洗钱、储备资产透明度等有严格要求。Paxos 先前的合规历史可能使其二次申请面临更严格审查，而 Ripple 与 SEC 的历史诉讼也让申请结果充满不确定性。伦敦金融科技顾问公司 11:FS 分析师 Simon Taylor 指出，Circle 在竞争中最具优势，因为其合规记录清晰、业务聚焦，而 Paxos 和 Ripple 背负旧案包袱。
此次“争牌照”反映了稳定币行业面临的生存与合法化压力。CoinMarketCap 数据显示，美国稳定币流通规模已突破 3000 亿美元，其中 USDT 与 USDC 占据九成以上份额。在加密市场波动收窄、监管趋严的背景下，发行主体的法律地位、资产托管安全和透明机制成为市场信心的核心。持牌经营被视为摆脱“监管灰区”的必要条件。
更深层次来看，稳定币发行商若能以银行身份直接接入美联储支付系统，不仅可与传统金融机构匹配清算效率，还可能重塑美元在链上流通模式。Garlinghouse 强调，Ripple 并非仅发行稳定币，而是在建设符合监管标准的美元支付网络。
美国监管态度正在转变。2025 年 7 月，美国国会通过《稳定币清晰法案》，要求所有美元挂钩稳定币由联邦或州级持牌机构发行，并披露 100% 储备资产构成。这为 Circle、Ripple、Paxos 等提前申请牌照的公司提供了政策利好。布鲁金斯学会高级研究员 Aaron Klein 表示，法案的通过意味着稳定币正式纳入美国监管体系，将决定哪些公司能长期存在，哪些可能被淘汰。
从市场预期看，谁能率先获批牌照，谁就可能成为行业合规模板，吸引机构资金流入。Galaxy Digital 分析师 Thorn 指出，未来稳定币发行商将更像银行，而银行也可能借鉴稳定币的创新模式，推动支付体系进一步数字化和去中心化。