黄金，作为全球最古老和最稳定的价值储存工具之一，近年来在全球经济不确定性加剧的背景下再次引发关注。2025年，黄金价格突破每盎司3000美元，创下历史新高。这一突破标志着黄金作为避险资产的强势回归，特别是在法币贬值和全球政治经济局势不稳定的情况下，黄金成为投资者的避风港。
尽管比特币被誉为“数字黄金”，且在某些方面具备黄金的一些特性，但黄金依然在资产多样化和风险管理方面占据着不可替代的地位。截至2025年3月，黄金的年回报率已达到36%，超越了包括股票市场指数和比特币在内的主要资产类别。这一数据凸显了黄金在投资组合中的独特价值，尤其是在风险控制和资本保值方面。
黄金的低波动性与比特币的对比
与比特币的剧烈波动相比，黄金的价格变动更为温和。例如，2024年比特币的年波动率为47%，而黄金仅为12%。这一差异意味着比特币的价格波动是黄金的近四倍。对于追求稳健投资的投资者来说，这种低波动性使黄金成为市场动荡时期的理想资产。
2025年初，科技股（如纳斯达克指数）经历了近15%的下跌，而黄金几乎保持平稳，轻微上涨约1%。相比之下，比特币的价格下跌了约20%，表现几乎与股市同步。这一表现再次证明了黄金作为资本保值工具的重要性，而比特币则更像是一种高风险、高波动的资产。
黄金与比特币的低相关性
近年来，黄金和比特币的走势出现了明显的分化。在通胀担忧和全球政治局势紧张的推动下，黄金稳步上涨，屡创历史新高。而比特币则在投资者的风险偏好影响下波动剧烈。值得注意的是，黄金与传统资产（如股票市场）的相关性较低，甚至为负，这使得黄金在资产配置中发挥着重要的分散化作用。
尤其值得一提的是，黄金与比特币的负相关性也为投资者提供了更好的资产组合优化机会。通过同时持有黄金和比特币，投资者可以有效增强投资组合的多元化，从而降低风险并提高回报的潜力。
2025年代币化黄金的崛起
代币化黄金是近年来最令人激动的创新之一。它将黄金与区块链技术结合，推出了由实物黄金100%支持的数字代币，给投资者提供了灵活而安全的黄金投资方式。2025年3月，黄金支持的加密代币市值达到了14亿美元的历史新高，其中PAX Gold（PAXG）和Tether Gold（XAUt）是市场的主要玩家。
通过代币化黄金，投资者可以在不持有实物黄金的情况下，享有黄金的稳定性并能享受加密资产带来的流动性和交易便利。PAXG和XAUt代表着黄金与数字货币市场融合的前沿，二者在提供黄金投资的同时，也利用区块链技术带来了更高效、更透明的投资体验。
PAXG（Paxos Gold）：监管合规的黄金代币
PAXG由纽约的Paxos Trust Company发行，每一枚PAXG代币都代表着伦敦金银市场协会（LBMA）认证金库中的一盎司精炼黄金。PAXG代币由实物黄金全额支持，并定期接受第三方审计，以确保其储备的透明度和合规性。作为一种受到纽约州金融服务局（NYDFS）监管的加密代币，PAXG已经获得了投资者的广泛信任。
到2025年，PAXG的市值约为6.8亿美元，占代币化黄金市场的一半以上。PAXG在加密市场上的日交易量常常达到数千万美元，这一现象反映了其作为数字黄金的强大吸引力。值得注意的是，PAXG还在不断扩展其市场应用，2024年末，衍生品交易所Deribit推出了PAXG的期货和期权合约，进一步吸引了机构投资者的关注。
XAUt（Tether Gold）：与瑞士金库直接挂钩
Tether Gold（XAUt）是另一种主要的黄金支持型代币，由Tether公司关联的TG Commodities发行。每一枚XAUt代币代表一盎司存放于瑞士金库中的黄金，这些金库符合伦敦优质交付标准。与PAXG不同，XAUt的监管架构有所不同。2023年，Tether将其黄金代币业务迁至萨尔瓦多监管之下，并获得了该国的稳定币发行牌照。虽然Tether Gold没有完全通过第三方独立审计，但公司承诺进行更严格的透明度提升，并计划进行全面审计，以增加市场对其黄金储备的信任。
截至2025年，XAUt的市值约为7.7亿美元，仍是代币化黄金市场的一个重要参与者。
代币化黄金在DeFi中的收益机会
除了作为稳定的黄金储备，代币化黄金还为投资者提供了全新的收益机会，特别是在去中心化金融（DeFi）平台上。投资者可以通过将黄金支持的代币部署到各种DeFi协议中，实现被动收益。传统上，黄金作为一种保值资产几乎不产生收益，但通过DeFi协议，黄金投资者可以在不移动实物黄金的情况下，享受加密市场带来的回报。
例如，Uniswap上的PAXG/USDC流动性池允许用户在黄金与美元之间进行交易，流动性提供者（LP）可以通过赚取交易手续费获得收益。在黄金需求激增时，这种机制为LP提供了可观的被动收入机会。
无常损失（Impermanent Loss）的考虑
然而，在DeFi市场中提供流动性也存在一定的风险，最显著的风险之一便是“无常损失”。无常损失发生在两种代币的相对价格发生变化时，导致流动性提供者的资产价值下降。PAXG与USDC配对的流动性池相对稳定，因为两者的价格波动性较小；而PAXG与WETH配对的池则风险较高，因为ETH的价格波动较大。因此，在提供流动性时，投资者需要谨慎评估所承担的风险与回报。
结语
代币化黄金的崛起不仅为传统的黄金投资者提供了更加便捷的交易方式，还为加密资产投资者带来了黄金这一低波动性资产的收益机会。随着PAXG和XAUt等黄金支持型代币的快速增长，投资者可以在黄金和加密资产之间实现更高效的配置，创造更多的收益潜力。尽管代币化黄金带来了新的机会，但在DeFi中提供流动性时，投资者仍需注意潜在的风险，特别是无常损失的影响。随着市场的不断发展，代币化黄金可能会在未来成为黄金投资的新趋势，并进一步推动黄金与加密世界的融合。