要点概述
截至2025年4月，加密货币总市值（不包括比特币）已从2024年12月的1.6万亿美元高点大幅下跌41%，降至9500亿美元。而VC投资在2025年Q1回升，但仍低于2021-2022年周期的峰值水平，下降幅度高达50%-60%。面对这些结构性压力，市场或将面临短期低迷，但Coinbase预测加密货币市场可能在2025年Q2中后期触底，为2025年Q3的反弹创造条件。
市场现状与挑战
由于全球贸易战加剧和关税政策升级的可能性，新的“加密寒冬”周期似乎已经到来。目前，加密货币市场整体市值显著下滑，不仅比2024年12月的1.6万亿美元高点下降了41%，而且较去年同期也下降了17%。这一趋势甚至低于2021年8月到2022年4月的多数时间段。与此同时，加密货币领域的风险投资（VC）资金依然处于萎缩状态，尤其是在山寨币领域，反映出新资本的流入严重受限。
宏观环境的负面影响
全球财政紧缩和关税政策带来的不确定性，以及传统市场的持续疲软，使得投资者的决策更加谨慎。即使在有利的监管环境下，加密货币的复苏依然面临挑战。股市的低迷和传统风险资产的不稳定性，使得加密货币的前景充满不确定性，导致投资者在短期内维持防御性策略。
熊市与牛市的定义
在股市，牛市与熊市的定义通常基于20%以上的价格波动。然而，历史数据显示，加密货币市场的波动性远高于传统市场。以比特币为例，它曾在短短一周内下跌20%，但仍处于长期上涨趋势。加密市场全天候24/7交易，这意味着它能够实时反映全球市场的情绪变化，因此其价格波动较大。
风险调整与市场情绪
市场情绪对价格波动具有深远影响。虽然传统的20%波动规则在加密市场中并不完全适用，但对于识别市场趋势，考虑风险调整后表现和200日移动平均线（200d MA）可能更为有效。200日移动平均线为市场趋势提供了稳定的指引，反映出牛市与熊市的持续性。
加密寒冬与未来展望
目前，比特币和加密市场的其他主要资产，如COIN50指数，均突破了200日均线，这意味着市场进入了长期看跌趋势。加密市场的总市值下降以及VC投资的减少，表明当前可能正处于一个加密寒冬期。然而，Coinbase认为，市场可能在2025年Q2中后期触底，届时可能迎来更好的表现。
结论
尽管当前市场面临较大压力，Coinbase仍对2025年下半年持乐观态度。宏观环境的挑战要求投资者保持谨慎，但市场的反弹可能会迅速发生。投资者需要采取策略性应对，以期在市场情绪恢复时抓住增长机会。