稳定币格局变化中的领导者挑战
在全球加密货币生态中，Tether 发行的 USDT 稳定币长期处于主导地位。自2024年起，USDT 的市值在一年内从 800 亿美元增长至 1440 亿美元，增长幅度高达 80%。然而，这种快速增长的背后也隐藏着市场份额下滑的隐忧，其主导地位已从过去的 70% 降至 61%。这一变化表明，虽然 USDT 仍是最受欢迎的稳定币，但市场格局正在发生演变，竞争对手如 USDC、FDUSD 和新兴的链上本位稳定币正在逐步抢占份额。
面对这一局面，Tether 并未选择保守策略，而是主动出击，全面升级其跨链部署和生态战略。在原生支持有限的前提下，它必须应对日益增长的桥接版本风险、流动性碎片化和跨链互操作性等挑战。在这场全球稳定币竞赛中，Tether 正在从横向与纵向两个维度展开扩张攻势。
原生支持的局限与桥接风险的上升
Tether USDT 原生仅支持约 12 条主流区块链，包括以太坊、Tron、Solana、币安智能链等。然而，在 DeFiLlama 的追踪数据中，USDT 实际上已经“存在”于超过 80 条链上，其中约有 50 多条链上，桥接 USDT 的价值超过了 100 万美元。
这揭示出一个结构性问题：大量用户实际持有的是通过第三方桥接协议生成的“包装版”USDT，而非 Tether 官方直接发行的原生代币。这种模式的核心弊端在于：
安全性外包：一旦桥接协议遭遇攻击（如 Wormhole 和Multichain 桥事件），USDT 的桥接版本也将遭受损失；
缺乏直接监管：Tether 无法全面监控和赎回非原生 USDT，影响其风险控制能力；
流动性分散：不同链上存在多个版本的 USDT，难以统一价格与清算。
在过去一年中，这种问题变得尤为突出。例如，在以太坊上，USDT 总供应为 649 亿美元，其中约 80 亿美元通过桥接流转至其他网络，如 BSC、Polygon、Arbitrum 等。这些“间接发行”的 USDT 虽促进了跨链流动性，却也放大了监管、管理和系统性风险。
Tron 变成 USDT “现金牛” 链，Tether 或将逆向吞并
Tron 目前是 USDT 活跃度最高的链，其上流通的 USDT 超过 709 亿美元，占 Tron 网络稳定币总量的 98%。USDT 几乎驱动了该链所有交易，创造了每年超 25 亿美元的交易费收入，使 Tron 成为名副其实的“USDT链”。
但这种结构也暴露了价值转移的核心矛盾——USDT 创造的价值主要被其他区块链平台（如 Tron）捕获，而非由其发行方 Tether 直接获益。这促使 Tether 意识到，若要提升收入、增强控制权，必须不再仅扮演“发行者”的角色，而要建立属于自己的交易和结算基础设施。
Tether 有潜力通过推出自有链或整合跨链枢纽，将目前流向外部网络的交易活动和手续费收入重新导入其可控生态。例如，如果 Tether 未来构建高吞吐量、低费用的原生链，并说服中心化交易所（其在 Tron 上持有约 30% USDT）转移流动性，整个稳定币经济模型将被彻底重塑。
横向扩展：通过 USDT0 打造跨链统一接口
USDT 的横向扩展策略聚焦于构建一个统一、高效、安全的跨链桥梁，这正是 USDT0 的使命。USDT0 是 Tether 借助 LayerZero 的 OFT（Omnichain Fungible Token）标准打造的多链版本 USDT，具备以下优势：
统一跨链标准：基于锁定-销毁-重铸机制，避免传统桥接模式的重复包装与安全隐患；
增强安全控制：USDT0 的跨链交易需要 Tether 自设的验证器与 LayerZero 的双重验证；
快速扩展：当前 LayerZero 已支持超 130 条主网，使 USDT0 在技术上具备大规模扩展潜力。
USDT0 已实现约 9.7 亿美元的总锁仓，并促成了超过 30 亿美元的跨链交易量。这标志着 Tether 正从一个“稳定币发行者”转向跨链金融基础设施提供商，其角色正在深度演化。
纵向扩展：Legacy Mesh 与 Plasma 构建专属枢纽网络
除横向扩展外，Tether 也在纵向整合其稳定币生态系统，打造更具控制力和利润空间的基础架构。两项关键工程是：
1. Legacy Mesh：
以 Arbitrum 为核心枢纽，连接 Ethereum、Tron、TON 等原生支持链，与 Berachain、Ink 等新兴链形成流动性网络；
通过统一池化和 LayerZero 消息层，实现不同链上 USDT 与 USDT0 的无缝转换；
目标是统一 98% 的 USDT 流动性，降低跨链摩擦，提升结算效率。
2. Plasma：
作为比特币生态下的新型侧链，优化支付效率与成本；
从第一天起支持 USDT0，实现高吞吐、高安全性的链上交易；
可望吸引更广泛的零售支付与微支付场景。
这两项纵向战略不仅为 Tether 创造新的技术护城河，也将增强其对稳定币分发与流动性的主动权。
稳定币的未来互操作性才是基础设施竞争的核心
稳定币的最终目标，是将法币的流动性扩展到链上世界，并在多个链之间实现自由穿梭。随着区块链数量已突破 300 条，互操作性不再是可选项，而是成为新一代稳定币战略的“入场券”。
Tether 的 USDT0 和 Legacy Mesh 战略构成了未来稳定币发展的样板：
短期内，USDT0 可降低桥接版本分散和安全风险；
中期，Legacy Mesh 聚合流动性并提升用户体验；
长期，Plasma 或原生链可令 Tether 拥有完整的金融结算生态，从基础协议层到应用层闭环。
稳定币竞争的下一阶段，将不再仅仅比拼市值，而是比拼生态掌控力、互操作能力以及系统性风险控制水平。Tether 已率先迈出关键一步，其未来的每一项基础设施部署，可能都将重新定义稳定币的市场格局与使用方式。