Arthur Hayes，这位比特币生态的早期建设者、BitMEX交易所的联合创始人、如今的Maelstrom家族基金管理人，正在以一种新的姿态回归公众视野。尽管曾因反洗钱监管问题受到制裁，并接受缓刑与罚款判决，但在2024年底，他得到了时任总统唐纳德·特朗普的全面赦免。如今，Hayes再次成为数字资产领域的关键声音。
在迪拜Token2049大会期间，《Fortune》杂志撰稿人Anna Tutova对他进行了深度访谈。Hayes不仅重申了自己对比特币长期走势的坚定信心，还对美国财政操作、黄金前景、以太坊与Solana的竞争、山寨币市场的潜力进行了系统分析。
比特币的顶层逻辑：从美债扩张到货币泛滥
问：你批评美国财政部的借款策略是一种“障眼法”。能否具体说明？
Hayes指出，美国财政部在面对债务上限时，选择通过消耗财政部普通账户（TGA）余额与“非常规措施”继续支出，从而规避债务上限对支出的约束。具体来说，2024年第一季度TGA从7500亿美元锐减至4500亿美元，等于“隐性借款”了3000亿美元。
这意味着即使官方债务未显著上升，政府实际上却以“结构性赤字”继续扩张财政，进一步推高市场流动性。这种货币宽松环境，正是比特币上涨的根基之一。
“这是一场流动性与信用的战争，而比特币是这场战争中最干净的受益者。”
比特币目标价：2025年25万美元，2028年100万美元
Hayes明确表示，在当前财政扩张与利率受限的宏观环境下，比特币的价格将在2025年挑战25万美元，并在2028年达到100万美元。
推动比特币的，不只是投机情绪，更是全球去美元化趋势下的“主权对冲资产”的角色：
“美国必须继续借钱，财政部必须确保这些债务能以‘合理利率’被市场接受，而这意味着更多美元将被释放。这场流动性的泛滥，是比特币最大的燃料。”
山寨币何时启动？门槛是比特币突破10万并维持交易热度
Hayes认为，山寨季并非简单的“行情跟随”，而是一个以比特币作为资金信心锚的流动性再分配过程：
- 起点：比特币价格突破10万—11万美元；
- 交易量：达到15万—20万美元日均成交量；
- 时点预测：可能出现在2025年第三季度初。
但他也强调，与2021年那种“全面牛市”不同，这一轮山寨币上涨将更加分化：
“很多项目FDV虚高，流通极低，没有客户和收入，只靠几个CEX维持生命线。下轮牛市，它们可能根本不参与行情。”
回报逻辑的根本标准：跑赢比特币
Hayes强调，投资的基准并非美元回报，而是是否能超越比特币。这也是他筛选标的最基本的出发点：
- “一切投资的起点，是问自己：它的表现会比比特币好吗？”
- 对于山寨币和新兴项目来说，这种相对收益思维才是机构在牛市中重仓的关键逻辑。
以太坊对Solana的胜算：基础设施与开发者是核心护城河
虽然Solana近期表现亮眼，但Hayes仍然坚定看好以太坊的中长期价值。他指出：
- 以太坊TVL仍居全网首位；
- 拥有最多的开发者活跃度；
- 拥有最安全的权益证明PoS机制；
- 是DeFi、NFT和Layer2生态系统的核心枢纽。
尽管以太坊从2020年以来涨幅不及Solana，但Hayes认为：
“如果我有新一轮的法币资本要投进去，未来18—24个月里，以太坊的胜率高于Solana。”
黄金的地位：资产组合中的稳定锚
Hayes出人意料地透露，其个人投资组合中黄金占比高达20%。理由并不复杂：
- 实物黄金是长期对冲美元贬值的工具；
- 金矿股被严重低估；
- 各国央行正在大规模增持黄金；
- 金价在本轮金融周期中可能触及1万—2万美元。
他进一步预测：
“美国最终将扩大黄金储备，以压制美元兑黄金的比值，这是当前金融体系稳定的背后策略。”
特朗普的再任是否对加密市场有利？
虽然Hayes本人因特朗普赦免而受益，但他对“特朗普将拯救加密市场”这一期待持谨慎态度：
- 特朗普可能会出台有利政策，但不会针对特定项目；
- 政策节奏将遵循政治议程而非市场情绪；
- 投资者需要避免幻想“政策市”。
“特朗普不是来专门解决你Web3创业痛点的，他有更复杂的权力博弈要处理。”
结语：宏观视角下的牛市起点正在酝酿
Arthur Hayes的洞见核心是清晰的：比特币是宏观流动性泛滥下的锚定资产，以太坊仍是基础设施层的王者，而山寨币季则需要市场信心、交易活跃度与资金轮动的协同触发。
他的预判看似激进，却不是空中楼阁，而是建立在金融结构、资产定价逻辑与资本流动规律之上的系统判断。在全球资产重新定价的时代，比特币与加密市场不只是“投资选择”，更是全球资本战略转移的一部分。