加拿大上市公司 SOL Strategies 公布了其2025年第二季度财务报告：尽管质押和验证节点带来的收入暴涨，该公司仍录得 480万加元（约350万美元）的净亏损。在加密基础设施领域持续扩张的背景下，运营成本的迅速上升成为主要拖累。
质押验证收入飙升 加密资产结构调整显著
SOL Strategies 主要专注于 Solana (SOL) 网络的基础设施建设，通过运行多个验证节点以及管理自委托和第三方委托资产，获取质押奖励。该公司第二季度收入从去年同期的 6.7万加元增长至254万加元（约合185万美元），同比增长近38倍，主要由 Solana 和 Sui 的验证激励驱动。
这一增长并非偶然。SOL Strategies 在报告期内 显著增加了SOL和SUI持仓，并主动减少了比特币（BTC）的资产比重。到2025年3月31日，该公司加密货币总资产估值达 4830万加元（约合3520万美元）。这种资产结构的战略性调整，体现出公司押注以 Solana 为核心的新兴公链生态。
高昂支出压缩利润 股权激励与基础设施并购是关键因素
尽管质押业务表现亮眼，公司整体财务表现仍承压。本季度总支出达 852万加元（约621万美元），较收入高出超过两倍，主要由以下几项构成：
- 股权激励薪酬 达 322万加元（约235万美元），反映出公司为吸引技术人才和高管所付出的成本。
- 与近期基础设施收购相关的 摊销费用 达 254万加元（约185万美元）。
- 专业服务费用 为 97.4万加元（约71万美元），涵盖法律、审计、财务顾问支出。
- 利息支出 达 66.9万加元（约48.8万美元），部分来自此前发行的可转换债券。
这些费用的激增直接反映了公司在基础设施投资和团队扩张上的高度进取策略。虽然长期有望带来网络份额与影响力的提升，但短期内对利润表现形成挤压。
启动10亿美元增发计划 拓展资金工具应对扩张节奏
为了增强财务灵活性，SOL Strategies 在5月27日提交了初步的基础发行章程，拟允许发行总额 高达10亿美元的普通股。首席执行官 Leah Wald 表示，该举措是为了为不断扩大的 Solana 生态中潜在的“增长机会”做好准备。
可以看出，该公司正在积极建立一个可持续的资本市场工具池，以支持未来可能的收购、节点部署、技术研发及合规运营。
背景扩展：Solana 生态崛起 推动“财库战略”蔚然成风
SOL Strategies 的运营方向并非孤立现象。在整个 Solana 生态中，越来越多的公司正采用类似“财库战略”，将 SOL 纳入长期资产配置。例如：
- DeFi Development Corp 于2025年4月增持了价值 1150万美元的SOL；
- 纳斯达克上市公司Upexi 宣布采用SOL作为核心财库资产后，股价暴涨 630%，并获得 1亿美元融资；
- SOL 在2025年还成为了唐纳德·特朗普支持的迷因币 Official Trump 的首发链，使得 SOL 价格一度飙升至 296美元的年内高点。
这一趋势说明：Solana 不仅在技术和性能上被市场接受，在政治、文化和资本层面也正在形成新的共识基础。
小结：高速扩张的代价与长期价值赌注
SOL Strategies 所处的位置，是典型的“高速成长+高支出”阶段。验证节点业务的爆发式增长是其主要看点，但围绕基础设施投资、团队构建与财务工具搭建所形成的重负，也让财务表现出现压力。其下一阶段能否在不稀释股东权益的前提下扩大收入来源、提升盈利能力，将是投资者最关注的问题。
在一个由 Solana 驱动的新生态正逐步形成的背景下，SOL Strategies 或许正走在一条充满风险但具备巨大回报可能的道路上。