6月的加密市场再次上演剧烈震荡，Binance Alpha 中两大热门刷池代币 ZKJ 与 KOGE 在短短两个小时内接连崩盘，市值蒸发、流动性枯竭。ZKJ 从高点2美元跌至0.29美元，跌幅超过85%；KOGE 更是从57美元跳水至24美元，期间一度触及8美元。两者同步下行的速度与幅度，让整个 Alpha 积分体系的可持续性问题暴露无遗。
这场“高刷池代币”联动性溃败，不只是单个项目的操作失控，更可能是Alpha游戏模型自身正在走向临界失衡的信号。在光鲜的交易量背后，是否埋藏着一场系统性风险？
一、刷量游戏中的脆弱权杖：ZKJ 与 KOGE 的集中崩盘
Binance Alpha 活动最初以“链上活跃度即积分”为设计初衷，用户通过频繁交易、提供流动性等方式获取 Alpha 分数。ZKJ 与 KOGE 因其“低滑点、低磨损”的特点迅速成为主力刷池工具，占据 Alpha 代币交易量的近九成。特别是 ZKJ，已连续数周稳居刷量排行榜。
但热度的另一面，是极度集中的持仓风险。KOGE 前十大地址持有93%的代币，ZKJ 也接近80%。在高度控盘的背景下，流动性并不稳固。一旦大户撤池或抛售，便能轻易引发价格雪崩。
更关键的是，两者在PancakeSwap上组建的 ZKJ/KOGE 交易对高达3000万美元的流动性池，表面看是一种相互绑定、增强刷量效率的操作，实际上却在技术上形成了价格联动，一旦一方崩盘，另一方必然受到牵连。
链上分析显示，本轮崩盘由三个主力地址主导，他们先后撤出大额流动性，并实施了“交叉换币+持续砸盘”的策略。先用 KOGE 换 ZKJ，随后抛售 ZKJ，引发 ZKJ 连续下跌；继而反向对 KOGE 操作，实现价格双杀与“合约+现货”套利。
这是一场精准布控、步步推进的猎杀行动。
二、项目方的模糊表态与市场的迅速逃离
就在崩盘前夕，KOGE 项目方 48 Club 发布了一则“模棱两可”的推文：“$KOGE 没有锁仓，也从未承诺不会减持，就像 Binance 从不承诺不卖 $BNB。”这条被解读为“砸盘预告”的公告，引发社区不安。虽然后续有KOL为其辩解，但恐慌情绪已经开始发酵。
与此同时，ZKJ 也面临解锁风险。6月19日即将释放超1500万枚代币，约占当前流通量的5%。加之 Alpha 活动热度减退、日交易量下降，用户开始主动规避潜在的“最后一棒”风险。
市场甚至推测，本次打压背后还可能有做空合约的双重套利逻辑。KOL danny 分析称，一些大户早期通过中心化交易所布局 ZKJ 的空头仓位，当流动性池中资金足够后，再制造币价崩盘，通过现货砸盘与合约做空双向获利。
三、Alpha 模型的“红利期”是否已经结束？
Binance Alpha 自推出以来带动了平台热度飙升。交易量、钱包活跃数、BNB Chain 的链上数据一片繁荣。看似用户增长与流动性涌入，实则背后隐藏着“积分冲动”驱动的刷量泡沫。
ZKJ 与 KOGE 的崩盘不过是一道裂缝，折射出Alpha系统的核心问题：项目质量良莠不齐、控盘现象普遍、刷量者与真实用户混杂不清。
更令人担忧的是，Alpha 目前的积分门槛越来越高。当前最高分用户积分已达 247 分，而大部分散户的实际盈利空间已被“激励门槛+交易费+滑点”合力压缩至盈亏边缘。用户为获取积分而不停交易，但实际收益却不断缩水。KOL“冰蛙”指出，Alpha 的模式正在从“全民激励”滑向“精英淘汰”。
他警示：“任何依赖于卷积分、拼交易量的模式，最终都将走向资源集中、散户出局。”
四、机制漏洞与应对补丁：Binance 能否稳住局势？
ZKJ 与 KOGE 崩盘事件发生后，Binance Alpha 紧急出台新规：Alpha 项目代币之间的交易对不再计入积分。这一措施意在遏制“内部刷分”，但也再次暴露平台在规则制定上的滞后性与被动性。
Alpha 模式迄今的运营路径，呈现出“先鼓励后修正”的惯性反应。积分模型本身缺乏长期稳定性规划，所有问题都等到风险发生后才开始“补丁式”调整。这种治理方式也在动摇用户信心。
未来，Binance 若想维系Alpha系统的生态繁荣，必须正视几个根本问题：
激励模型是否能保障真实用户长期参与？
积分价值是否具备可兑现性与成长性？
代币流动性与持仓分布是否足够去中心化？
是否有健全的项目筛选机制防止控盘币横行？
若无法从机制根本出发予以改进，类似ZKJ/KOGE的“联动爆雷”或许还将不断重演。就像这次崩盘所揭示的一样，当系统鼓励“交易量”大于“真实价值”时，泡沫便已注定难以长久。
结语：当红利散去，真正值得留存的是什么？
ZKJ 与 KOGE 的暴跌不只是一场市场事件，更是一面镜子，映照出当前 Alpha 模式的种种困境。对平台来说，是时候思考如何从“做热度”转向“做用户”，如何从短期冲量走向长效运营。
Alpha 的未来不应建立在用户恐慌补仓或大户控盘博弈之上，而应是一套能够驱动真正链上应用、激励健康交易行为的生态激励系统。否则，今天的ZKJ与KOGE，只会是众多倒下Alpha代币中的两个代号。