合规不再是壁垒，而是护城河
6月18日，Coinbase宣布推出一项重磅服务——Coinbase Payments，该支付系统以稳定币USDC为核心结算资产，支持近乎实时的跨境交易，手续费低至每笔0.01美元以下。与Shopify的合作，使得这一系统成为首个面向全球主流电商平台的稳定币支付解决方案。
在全球加密市场不断成熟、稳定币监管框架初步成型的当下，这一发布并非孤立事件，而是Coinbase多线并进、稳步推进合规战略的重要组成部分。与此同时，美国《GENIUS法案》在参议院获得通过，Circle成功挂牌上市，稳定币话题重回市场中心——而Coinbase，毫无疑问是这个叙事中的核心玩家。
不仅是USDC的联合发行方，Coinbase更是稳定币基础设施与应用生态的重要建设者；不仅关注支付与清算，更进一步瞄准代币化资产与机构市场——它已经不仅是一家交易所，而是试图构建一个合规化的“加密经济全栈平台”。
从交易所到基础设施：Coinbase的跃迁逻辑
成立于2012年、2021年纳斯达克上市的Coinbase，是美国首家公开上市的加密货币交易平台。近三年，它已逐步完成从“交易撮合平台”到“加密基础设施运营商”的战略转型。根据其2024年年报，Coinbase的服务矩阵涵盖零售交易、机构托管、区块链奖励、技术输出等多个维度。
2025年第一季度财报数据显示，公司稳定币相关收入达到2.98亿美元，同比增长51%。与此同时，其托管服务已覆盖包括BlackRock在内的九家比特币现货ETF发行商，市占率高达91%。Coinbase不仅构建了现货交易的合规门户，更在ETF与稳定币这两大高等级监管业务中牢牢占据主导地位。
2024年12月，Coinbase被正式纳入标普500指数，成为美国资本市场对加密企业态度转变的重要标志。这背后，是其持续深化的合规路径与产业赋能能力的体现。
稳定币：从USDC共建者到支付网络拓展者
Coinbase之所以在稳定币生态中被视为“系统级玩家”，首先源于其对USDC的深度参与：它不仅是USDC的共同发行方，也是Circle的重要股东，并与后者共同主导CENTRE治理机制，确保USDC在链上流通过程中的透明度与监管合规性。
在USDC作为支付媒介的探索中，Coinbase已将其应用拓展到现实商业系统。6月18日发布的Coinbase Payments服务即是一例，它标志着USDC正从金融投机工具迈向真实支付场景，并可能在未来成为跨境电商、自由职业市场、供应链支付的“美元替代”。
此外，Coinbase旗下的Coinbase Derivatives也正与Nodal Clear合作，计划将USDC纳入合格期货抵押品。若该计划于2026年落地，USDC将在衍生品清算层面实现合规突破，进一步增强其在机构交易中的使用场景和货币地位。
传统金融入链：JPMD试点背后的金融秩序试验
加密世界的未来并不只是“另起炉灶”，更多时候是与传统体系融合协同。6月18日，彭博社报道，摩根大通将在Coinbase旗下Base公链上试点JPMD（JPMorgan Depositary Token），用于机构间美元存款的链上结算。
JPMD代币是一种锚定存款的链上资产，初期仅对机构客户开放，但具有两个关键优势：
- 可实现秒级结算，显著缩短传统跨境支付周期；
- 与银行存款体系挂钩，理论上可享受存款保险，具备比多数稳定币更高的信用稳定性。
这一项目若成功，将成为“合规替代稳定币”的重要路径，并可能推动更多传统金融资产（如债券、股票、基金）在链上实现代币化，进一步扩大Coinbase生态的系统影响力。
率先卡位证券代币化：Coinbase试图重塑监管边界
在监管尚不明晰的证券型通证领域，Coinbase正主动出击。6月17日，公司首席法务官Paul Grewal公开表示，Coinbase正向SEC申请“无异议函”以推出代币化股票服务。
代币化股票的本质，是将上市公司股票映射成链上代表资产的代币，使其具备可编程性、碎片化交易与更高的市场流动性。Coinbase此举将其自身置于一个前所未有的位置：既是加密企业，也是证券代币的发行平台。
若SEC放行，无异议函将为整个市场提供一个先例——它不仅有望清晰界定证券型代币的监管边界，更可能成为未来数百种合规Token化产品的法律模板。
Coinbase此举，等于试图帮助美国监管机构书写“证券Token”的规则草稿。这不仅是一场产品尝试，更是对监管范式的主动塑形。
结语：Coinbase的“监管协同战略”与Web3合规模板
在全球合规大趋势明确的背景下，Coinbase不是在被动应对，而是在主动塑造监管边界、推动规则生成、建立合规样本。从USDC的合法流通，到稳定币支付的落地实践，再到代币化股票的破冰探索，每一步都是对“Web3合规基建”的扎实推进。
Coinbase的愿景并不局限于一家交易所的市值成长，而是希望构建一整套涵盖交易、清算、托管、支付与资产发行的完整“链上金融系统”，其底层逻辑与传统金融高度融合，却又保持技术进化的边界突破力。
未来的金融秩序可能不再是一刀切的“中心对边缘”，而是由Coinbase这样一类企业搭建的中心合规、边缘创新的混合模型。对整个行业来说，这不仅是一条可持续之路，更可能是唯一能实现规模化与制度合法性的现实路径。