导语
OSL，这家曾几度易主、陷入亏损的Web3平台，在Bitget母公司BGX注资7.1亿港元后，实现了从“壳”公司向盈利型合规机构的转身。其转型不仅揭示了香港Web3监管红利的释放节奏，更凸显出在资本、政策与合规三重压力下，成功的路径并不容易复制。随着香港数字资产2.0政策出台，OSL的新阶段能否为其他玩家提供借鉴，亦或只是“不可复刻的孤例”，值得深思。
一、政策东风与监管革新下的Web3试验场
6月26日，香港正式发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，标志着Web3从探索性阶段步入战略深化。文件提出以“LEAP”为核心的四大策略，其中“P”代表“伙伴关系”，强调国际协作与牌照互通。
而就在政策发布次日，OSL集团（0863.HK）宣布拟以4.867亿港元全资收购全球支付服务商Banxa——这家手握全球45张支付相关牌照的企业，成为OSL发力“PayFi”与全球支付合规网络的重要拼图。
这一举动不仅回应了政策中的“伙伴战略”，也标志着OSL在构建跨境支付、牌照协同与全球化服务网络方面迈出关键一步。而此时的OSL，已非两年前那个苦寻买家的亏损平台，而是一家“注资后重塑”的合规样本。
二、从“壳王布局”到加密赛道牌照先发
OSL的前身是于2015年在港上市的“品牌中国”，一家从事广告营销业务的企业。2018年，被有“壳王”之称的资本玩家高振顺收购，其后重组、更名为BC科技，并成立虚拟资产交易平台OSL。背后的资本逻辑清晰可辨：以先发优势取得牌照，待市场成熟后高位退出。
OSL于2020年底获得香港证监会颁发的第1类（证券交易）与第7类（提供自动化交易服务）牌照，成为香港第一家合规持牌虚拟资产交易平台。然而，这张来之不易的牌照却未能带来业务上的快速起飞。2021年和2022年间，OSL的数字资产业务收入大幅下滑，行政支出高企，资产负债率一度飙升至近74%。市场估值承压、交易疲软，加密寒冬叠加高合规成本，使得BC科技决定“脱手”，寻找买家。
三、BGX注资成转折点 盈利不是奇迹而是重构结果
转机出现在2023年11月。Bitget的母公司BGX宣布以7.1亿港元战略入股OSL母公司BC科技，成为第一大股东。彼时Bitget因不符合香港严格监管要求而退出香港市场，此番入主OSL，实为“借壳曲线重返”。
注资后，OSL的基本面发生根本性改变：
- 2024年收入同比增长78.6%，达到3.75亿港元；
- 由净亏损转为净利润4700万港元；
- 经营现金流扭转为净流入3.79亿港元；
- 资产负债率由72.6%降至31.1%；
- 现金储备激增至6.35亿港元。
这场“资本换血”也带来了管理层换代，高振顺于2024年8月正式卸任执行董事，管理层注入来自加密、金融与互联网行业的多位新高管，OSL全面向机构化、全球化转型。
同时，OSL聚焦核心业务、剥离非战略资产，包括出售原有上海商业地产资产，全力转向“数字资产交易+SaaS技术服务”的双引擎战略。
四、多重路径并进 全球化与基础设施角色成新核心
BGX入主后，OSL的全球扩张节奏显著提速：
- 日本市场：收购OSL Japan并整合本地交易平台；
- 澳大利亚市场：获取本地合规牌照；
- 北美市场：收购支付企业Banxa，构建合规支付通道；
- 机构服务：与华夏基金、嘉实国际合作推出香港首批虚拟资产现货ETF；
- 技术输出：通过SaaS业务提供交易引擎、风控与托管模块，实现平台能力输出。
2024年财报显示，OSL数字资产交易业务收入达2.63亿港元，同比增长81.6%；技术基础设施SaaS业务收入达9200万港元，同比增长高达415%。这不仅使得其盈利结构更稳健，也更贴合香港监管导向——B端先行、合规优先、技术驱动。
由此可见，OSL正在逐步从“牌照持有者”升级为“全球Web3基础设施服务商”，其业务形态已不再是传统意义上的交易所。
五、难以复制的成功样本 香港Web3正在分化
OSL的成功，看似得益于资本“输血”，实则是资本、监管与策略共振的产物：
1. 先发优势：首批获得港府牌照，占据合规品牌认知高地；
2. 战略资本：BGX资金加持不仅缓解现金流，还带来技术与市场资源；
3. 制度契合：主动对接香港Web3监管思路，从概念转向可执行的业务矩阵；
4. 全球布局：通过收购整合实现“三角牌照网络”，覆盖亚太、北美与欧洲。
然而，OSL之路并不具备广泛可复制性。对大多数香港持牌机构而言：
- 牌照只是“门票”，不等于盈利；
- 高合规成本需要资本支撑，非所有玩家具备BGX式财力；
- 市场竞争激烈，机构客户往往优先选择先发者与资源整合型平台。
香港目前已有近50家机构取得虚拟资产交易平台相关牌照，但真正形成规模效应的仍寥寥无几。在监管驱动转向市场驱动的转折期，“只有牌照无业务”的机构面临更严峻挑战。
六、香港Web3发展进入务实阶段 盈利不再是空谈
2024年以来，随着ETF、稳定币、PayFi、资产通证化等多个维度的落地，香港Web3生态进入一个以“务实落地”为核心的新阶段。OSL的转型过程，正是这个新周期最具代表性的案例之一：
- Web3不再是技术叙事，而是监管框架内的制度工程；
- 从散户驱动到机构导向，服务逻辑悄然转变；
- 平台从赚手续费变为提供全栈式基础设施服务；
- 增长从依赖牛市投机转为构建可持续商业模型。
在这个新阶段，成功的机构不是靠讲故事，而是能将监管要求与产品能力结合，打造出真实交易量、客户黏性与技术护城河。
结语：OSL之路不再是“唯一答案” 却是现实坐标
OSL的蜕变并非神话，而是资本与制度相互妥协、磨合下的结果。其轨迹描绘出香港Web3发展的一条务实路径，也给后来者提供了一面“理性镜子”。
它证明了：在清晰监管指引下，持牌Web3机构可以实现盈利，并拥有参与全球竞争的能力。但它也提醒市场：没有资本、没有策略、没有清晰定位，仅靠牌照，远远不够。
Web3的香港故事，才刚刚开始。OSL用自己的方式，为这个新故事写下了第一章，但它的路径，更像是一场精密平衡的“特例”，而非所有人都能走通的“模板”。