随着《GENIUS法案》正式进入众议院议程，美国稳定币监管立法的进程已步入最后冲刺阶段。距离国会夏季休会仅剩数周，立法能否顺利通过，不仅关系到特朗普政府的金融战略，也成为全球加密行业密切关注的焦点。
从边缘议题到政策核心：加密立法进入“政策周”
自《大而美法案》于7月初成功通过，特朗普政府终于可以调动政治资源全力推进其另一个关键立法议题：稳定币。7月14日至18日，美国众议院将开启“加密货币周”（Crypto Week），审议三项核心法案，其中最受瞩目的便是《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）。
这项法案聚焦于为美元支持的支付型稳定币提供联邦层面的发行与运营监管框架。它所覆盖的资产类型，主要包括与美元等法定货币锚定、价格稳定、广泛用于链上支付与资产流通的稳定币，比如USDT（Tether）和USDC（Circle），两者合计占据全球稳定币市值的九成以上。
在国会官网上，《GENIUS法案》与《大而美法案》并列为浏览量最高的三大法案，表明市场和政策界对该法案高度关注，其通过与否将在很大程度上决定美国稳定币乃至加密产业未来的发展轨迹。
特朗普政府与众议院路线分歧初现
虽然特朗普政府强烈支持《GENIUS法案》，并希望其能“按原样”迅速在众议院获得通过，但现实远比想象复杂。
财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）7月初明确表示，希望《GENIUS法案》在7月中旬前完成立法流程。然而，众议院的重点则更偏向于将该法案纳入一个涵盖更广范围的加密立法体系中，包括市场结构改革、数字资产分类及监管权划分等议题。
目前，众议院还将同时审议《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）和《反CBDC监控州法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act）。三项法案之间存在协同空间，但也隐藏着立法逻辑的差异与推进路径的冲突：
- 《GENIUS法案》：专注于稳定币的合规监管框架，目标是推动美元数字化的合法路径；
- 《清晰法案》：涉及数字资产广义分类，并赋予CFTC对数字商品的主要监管权，同时保留SEC在投资合约领域的管辖；
- 《反CBDC法案》：旨在阻止美国发行央行数字货币，确保金融隐私不被国家机制滥用。
合并推进还是分步突破？立法策略陷入拉锯
一个愈发激烈的争议点正在浮出水面：《GENIUS法案》到底应单独推进，还是应与其他法案打包捆绑？
- “捆绑派”：以Coinbase等大型加密平台为代表，认为多法案整合可一并解决监管不确定性，加快市场结构改革。
- “分步派”：以DeFi社区与政策温和派议员为主张，强调优先通过《GENIUS法案》可先确立基本稳定币监管，再逐步解决更复杂的问题。
一位参与法案推进的律师指出，众议院的路径选择将直接决定该法案能否赶在7月24日国会休会前完成立法闭环。若因捆绑其他法案导致谈判复杂化，立法进程可能被迫延后至9月甚至年底。
而特朗普政府对此已有警觉。白宫AI与加密政策负责人大卫·萨克斯（David Sacks）近日发出警告：将《GENIUS法案》与其他争议性强的结构性改革法案“硬绑定”，极可能因参议院分歧而导致整体失败。
“稳定币法案”的本质是美元主权的再平衡
特朗普政府推进《GENIUS法案》的更深层逻辑在于——借助稳定币的全球扩张，巩固美元的金融霸权。
财政部长贝森特近期多次公开强调：“到2028年，美元稳定币市值有望突破2万亿美元，成为数字时代美元全球扩张的新武器。”他认为，《GENIUS法案》通过后，美元将获得一种新形态的延伸工具，使美债获得新的资金来源，进而降低联邦借款成本。
华尔街部分投行对此表达了谨慎乐观。渣打银行预测，稳定币市场未来三年或扩大十倍；德意志银行称，《GENIUS法案》将Tether等行业标准正式法典化，有助于巩固美元地位。
然而，唱反调的声音也不在少数：
- 摩根大通指出，《GENIUS法案》规定稳定币不能支付利息，使其缺乏与货币基金竞争的吸引力；
- Amundi首席投资官则认为，稳定币可能反向削弱美元信心，因其本质是一种“非官方美元”。
此外，政策界也警告其潜在的系统性金融风险。一旦稳定币遭遇脱锚或大规模赎回，便可能引发类似银行挤兑的链式反应，传导至传统金融体系。
市场押注与政治博弈之间的博弈
在法案推进带动下，Circle等“合规型”稳定币企业获得市场激励。Circle自6月上市以来股价暴涨逾五倍，被认为是法案最大潜在受益者之一。但近期其股价也因利率下行预期与竞争加剧连跌两日，分析师纷纷下调目标价。
而市场对法案通过的预期也不再盲目乐观。一位接近国会的政策顾问指出，如果7月24日前不能完成投票，该法案最快也要等到9月底之后再重启议程。
共和党参议员辛西娅·卢米斯已提出“底线时间”——12月31日之前必须完成该立法进程。这不仅因为中期选举可能带来政党更替，也因为一旦拜登民主党重新掌控国会，该法案可能被搁置。
写在最后：加密立法的窗口期与博弈深层结构
《GENIUS法案》的立法进程，正在成为美国“数字金融国家战略”的一次试金石。它既是技术监管的样板工程，也是美元数字化野心的制度化投射。
然而，从参众两院之间的路线歧见，到产业利益集团的主张分歧，再到全球对美元稳定币战略意图的复杂解读，这场立法并不只是一个“通过与否”的问题，更是一场关于美元在21世纪如何重塑霸权形式的制度博弈。
如果《GENIUS法案》成功通过，美国将在全球加密市场中确立“先手权”；如果失败，稳定币监管的不确定性将持续困扰整个市场，而美元的数字主权扩张也将面临重大阻力。
最终的答案，也许就在接下来的“加密货币周”中揭晓。