股票代币化正在成为2025年传统金融（TradFi）与区块链/Web3深度融合的核心叙事。根据rwa.xyz数据，今年以来，股票代币化资产规模已从几乎零迅速增长至数亿美元，标志着这一新兴市场正经历从合成资产到实股托管的模式演进，并逐步向衍生品等更高阶链上金融形态延展。本文将系统梳理股票代币化的发展路径，聚焦核心项目，探讨行业现状与未来趋势，揭示如何打通传统资本与区块链世界的“最后一公里”。
股票代币化的概念与演变
股票代币化是指通过区块链技术将传统股票资产数字化，映射成可在链上流通的代币，每个代币代表相应股票的部分所有权。这不仅打破了传统股票交易时间和地域的限制，也让全球投资者能够24小时不间断地参与股票市场。代币化股票具备跨境、全天候、透明和高效的特性，成为连接传统金融与数字金融的桥梁。
尽管股票代币化在概念上看似新颖，但早期的合成资产项目如Synthetix和Mirror早已布局链上资产合成。它们通过超额抵押机制，允许用户铸造锚定标的价格的合成代币，涵盖美股、指数、黄金、原油等多类资产，实现无滑点的链上交易体验。然而，合成资产模式并不拥有真实股票权属，依赖预言机报价和抵押资产的稳定性，系统风险较大，且一旦抵押资产崩盘，整个生态链将遭受严重冲击。
今年热潮的本质突破在于“实股托管+映射发行”模式的成熟。具体来说，一类是代表性的第三方合规发行平台，如Backed Finance（xStocks）、MyStonks，这些平台通过与受监管的券商及托管机构合作，确保代币与真实股票1:1锚定；另一类是持牌券商如Robinhood，依托自身牌照完成股票采购到链上代币发行的闭环。相比合成资产，这些模式大幅提升了安全性和合规性，增强了传统金融机构的认可度。
构建股票代币化生态的关键环节
一个完整的股票代币化生态系统应包括基础设施层（公链、预言机、结算网络）、发行层（合规发行方）及交易层（中心化和去中心化交易平台、借贷及衍生品协议）三大部分。基础设施技术相对成熟，当前竞争焦点集中在发行和交易层，因这两者直接影响代币的安全发行、价格发现及流动性。
核心项目及其战略布局
Ondo Finance作为现实世界资产（RWA）代币化领域的龙头，起步于链上债券与国债资产，其推出的USDY和OUSG已位居行业前列。近年来，Ondo积极进军股票代币化市场，借助与Anchorage Digital等监管托管机构合作，推动真实美股的安全托管与链上映射，构建跨资产流动性池，实现与稳定币、RWA债券的组合交易。同时，Ondo还与Pantera Capital合作计划设立2.5亿美元基金，助力RWA领域新兴项目，拓展股权及代币投资。
Injective公链专注于打造高性能金融基础设施，支持链上撮合与衍生品交易。其生态内已涵盖去中心化交易所、链上借贷、RWA平台及NFT市场，形成多元化金融服务体系。Injective在股票代币化上的优势体现在多样化资产支持（涵盖美股科技股、黄金、外汇等）和强大的传统金融机构合作网络，包括Coinbase、Circle、Fireblocks等，确保资产从链下托管到链上交易的全流程合规和效率。
MyStonks作为先行者，与富达合作确保代币1:1锚定真实股票，采用订单流支付机制（PFOF），显著降低交易成本并提升流动性深度。其不仅提供全天候链上现货交易，还积极布局杠杆交易、借贷、质押及组合投资等多样化金融服务，努力打造一站式股票代币化生态。
Backed Finance以欧洲市场为重点，基于瑞士法律框架合规运营，支持美股、ETF、欧洲证券及国际指数的代币化，打造跨市场、多资产的投资平台，突破传统资本市场地域壁垒。
Block Street则瞄准代币化股票的流动性释放，通过链上借贷协议允许用户以代币化股票作为抵押品获取流动性，填补了代币股票在DeFi借贷领域的空白，成为连接代币持有与资金利用的关键纽带。其测试版本已上线，未来有望衍生更多衍生品如期货、做空工具，为市场提供第二增长曲线。
打通最后一公里的关键挑战与未来趋势
现阶段，股票代币化产品主要集中在发行和交易的初级阶段，核心瓶颈在于如何将数字凭证真正转化为“可抵押、可交易、可组合”的链上活资产。类似于早期ETH在DeFi中因缺乏抵押借贷功能而流动性受限，股票代币化若想释放潜力，必须扩展链上金融工具，提升资金利用效率和活跃度。
衍生品、杠杆、对冲等丰富的金融工具，将是未来吸引专业交易者和机构资金的关键。例如，通过Block Street等协议，实现代币化美股的质押借贷，配合期权、做空和结构化产品，打造现货与衍生品一体化链上交易体验。这不仅能提升流动性，更将推动股票代币化资产成为资本市场中不可或缺的“活资产”。
整体来看，股票代币化的真正意义超越了将股票上链本身，更在于架构起传统资本市场与区块链技术之间的闭环。从发行层的Ondo，到交易与多市场接入的MyStonks和Backed Finance，再到流动性释放的Block Street，逐步构筑起完善的生态基础设施。
随着机构资金加速进入，链上交易设施不断成熟，代币化股票有望成为RWA领域最大规模且最具增量潜力的资产类别。未来几年，股票代币化不仅将深刻改变资产配置和交易方式，也将推动全球金融市场的数字化转型，实现传统资产与数字经济的无缝融合。