全球跨境支付体系长期依赖“SWIFT+CHIPS”双层架构，但效率低、成本高、监管碎片化以及政治干预风险显著。近年来，以央行为主导的多边货币桥（mBridge）与私人主导的区块链稳定币成为两条并行发展的创新路径。前者以央行信用为支撑，结合分布式账本技术（DLT），实现跨境 CBDC 点对点结算；后者依托公链与智能合约，优化零售支付场景，实现低成本、高频率的准即时跨境支付。本文系统梳理两条路径的技术架构、治理模式及应用场景，分析其互补性与潜在风险，并提出我国跨境支付体系建设的政策建议。研究显示，未来全球跨境支付可能形成“双轨并行”格局：央行主导的 mBridge 强化官方结算基础设施，稳定币满足零售及普惠金融需求。两者协同发展将推动全球支付体系向更高效、去中心化方向演进。
一、全球跨境支付体系的结构性问题与创新动力
当前全球跨境支付体系主要依托“SWIFT+CHIPS”架构。SWIFT 提供跨行报文通信，CHIPS 执行资金清算。美国银行可直接通过纽约联储完成清算，而非美银行需通过代理行，导致多层中介、成本高、延迟长、监管效率低。
这一体系的三大结构性问题日益凸显：
1. 效率低与成本高：传统跨境支付需经过发起行、中间行、接收行等多节点，配合不同时区和法律制度，平均一笔汇款耗时 3-5 个工作日，且涉及高额手续费与外汇价差损耗，尤其不利于小额支付和发展中国家用户。
2. 监管碎片化与合规难度大：信息流与资金流割裂，监管机构难以实时掌握资金动向，反洗钱与反恐怖融资合规存在盲点。
3. 政治风险凸显：美国曾多次利用 SWIFT 与 CHIPS 实施制裁，切断特定国家银行访问权，对国际支付体系的中立性形成挑战。
在此背景下，央行主导的多边货币桥（mBridge）与私人主导的稳定币方案成为全球跨境支付创新的两条并行路径，分别代表“主权路径”与“市场路径”，既存在竞争，又具备潜在合作空间。
二、mBridge：央行主导的数字货币桥
（一）技术架构与机制原理
mBridge 利用分布式账本技术（DLT）与 CBDC 融合，建立去中心化跨境支付网络。各国央行作为节点直接参与账本维护，所有跨境交易均数字化记录，保证透明、可追溯、不可篡改。
其核心流程为：商业银行将本国 CBDC 兑换为平台存托凭证（DR），通过区块链进行点对点结算。该方式绕过传统多层代理行，显著提升结算速度与透明度，同时降低交易成本。
mBridge 遵循“无损、合规、互通”三大原则：
- 无损：维护各国货币主权，避免价值侵蚀；
- 合规：嵌入监管模块，满足各国差异化法规要求；
- 互通：不同 CBDC 系统无缝连接，实现跨境结算互操作性。
对人民币国际化而言，mBridge 提供了数字人民币跨境流通与结算新通道，通过“一带一路”等项目扩展使用场景，提升人民币国际地位。
（二）项目进展与应用
国际上，2022 年 mBridge 完成首例基于真实交易场景的试点，累计跨境支付 164 笔，总结算金额折合人民币超 1.5 亿元。沙特央行加入 mBridge 并启动人民币石油结算，为能源贸易带来数字货币新模式。
国内试点覆盖浙江温州、湖州、广东佛山及广西等地，企业跨境人民币收汇效率显著提升：原需 24 小时到账的款项，mBridge 平台可实现 1 小时内到账，并规避传统电讯费及中介手续费。
（三）监管挑战与解决方案
mBridge 面临的主要挑战包括：
1. 技术异构性：不同 CBDC 系统技术架构差异大，互操作性要求高；
2. 治理复杂性：涉及多国央行和监管机构，决策与准入机制需协调统一；
3. 金融市场风险：实时结算可能加快资本流动，加剧汇率及金融市场波动。
解决方案包括：与 SWIFT、CIPS 等传统支付系统互联互通，构建“传统 + 数字货币”双轨基础设施；完善国际监管协作，提高监管透明度与风险监测能力。
三、稳定币：市场驱动的高效支付工具
（一）定义与机制
稳定币由私人机构发行，以 100% 真实资产储备支持，可为法币、国债、黄金或多元化资产组合。通过分布式账本和智能合约管理发行与流通，保证透明性、不可篡改性及去中心化特性。
持有人可随时赎回储备资产，确保价值稳定。稳定币交易具有有限匿名性，既保护用户隐私，又满足监管可追溯需求。其点对点特性使跨境支付低摩擦、高效率，尤其适合零售和小额支付场景。
（二）发展历程与风险
USDT 2014 年推出，标志稳定币诞生。截至 2025 年 6 月，USDT 市值 1577.4 亿美元，占全球稳定币市场约 62%，广泛应用于加密交易及跨境支付。储备资产从单一美元扩展至多元化组合，增强抗风险能力。
然而，稳定币仍面临价值波动、储备不足及跨境监管复杂性风险。2022 年 TerraUSD 崩盘事件暴露算法稳定币脆弱性，提醒市场必须强化资产支撑和风险管理。
（三）监管挑战与对策
稳定币监管需兼顾创新与安全、效率与稳定。政策建议包括：
- 强化发行人资质审核及储备资产透明化管理；
- 推动国际监管合作，建立跨境信息共享和联合风险防范机制；
- 通过监管沙盒支持创新，同时保护消费者并加强风险教育。
四、货币桥与稳定币的竞合格局
mBridge 与稳定币形成了“双轨并行”的发展格局：
- 竞争方面：稳定币适合零售高频支付，低门槛、可编程性强，但主权控制弱；mBridge 适合批发大额结算，监管合规性高，但灵活性相对不足。
- 互补方面：稳定币满足个人和小额支付需求；mBridge 服务央行与大企业的批发级清算。随着双方技术和合规能力提升，可在流动性支持和互操作性方面形成合作，共同优化跨境支付体系。
五、我国跨境支付体系建设建议
1. 深化数字人民币主渠道建设：重点推进数字人民币在 mBridge 平台的应用，强化 RCEP 区域贸易结算功能，提升国际支付占比。
2. 规范香港稳定币发展：依托《稳定币条例》，在风险可控前提下支持试点发行，优先应用于跨境电子商务和小额汇款，并强化内地监管协同。
3. 推动双轨协同发展：以数字人民币跨境支付系统为核心，统筹多种支付方式，分层分类发展跨境支付生态；加强监管协调，完善风险监测与合规管理。
通过上述措施，我国可在全球跨境支付体系中抢占战略制高点，实现官方与市场路径的协同发展，推动跨境支付向高效、低成本、去中心化方向演进。