以太坊的所有权结构正经历深刻变革。链上数据显示，截至 2025 年 8 月，排名前 10 的 ETH 地址掌控了约 61% 的总流通供应量。然而，这并非意味着十位个人巨鲸掌握了大部分财富。实际上，这些地址大多属于质押合约、交易所托管钱包或机构基金，而非私人投资者。ETH 所有权已经从早期采用者逐渐转向协议级平台、金融机构和上市公司。
在这之中，Beacon 存款合约占据主导地位，其控制了接近总供应量一半的 ETH，为以太坊的权益证明（PoS）系统提供动力。随着大型机构如贝莱德、富达以及一些上市公司加入持仓行列，ETH 正逐渐成为一种重要的储备资产，其所有权结构不再仅仅取决于个人投资者，而是由平台和服务所塑造。
ETH 地址排名与分布
截至 2025 年年中，ETH 流通供应量约为 1.2071 亿枚。在 2025 年 5 月 Pectra 升级后，以太坊的发行量基本稳定在接近零的水平。排名前十的地址共持有约 7180 万枚 ETH，占总供应量的 60%，而排名前 200 的地址则持有超过 6276 万枚 ETH（约 52%），大多数与质押合约、交易所流动性、跨链桥接或托管基金相关。
不同于比特币网络中部分长期不活跃的巨鲸地址，这些 ETH 巨鲸地址在网络中高度活跃，反映了 ETH 在质押、去中心化金融（DeFi）以及机构运营中的广泛应用。
谁是最大的 ETH 持有者
Beacon 存款合约目前持有约 6800 万枚 ETH，占总供应量的 56%。该合约是所有以太坊验证者的入口，每位验证者必须至少存入 32 枚 ETH 才能参与网络安全保障。即便在 2023 年启用提款功能后，资金也不会立即流动。验证者必须退出活跃集，等待约 27 小时的解绑期，并依赖协议控制的操作来释放 ETH。这意味着，Beacon 合约实际上成为以太坊最大的持有者，其安全机制和退出规则保障了网络的稳定，但集中持仓也带来一定系统性风险。
此外，Wrapped Ether（WETH）智能合约目前持有超过 226 万枚 ETH，占总供应量约 1.87%。这一合约支持 ETH 在以太坊生态内的去中心化应用和交易流动性，是网络基础设施的重要组成部分。
交易所与托管机构持仓
截至 2025 年 9 月 2 日，主要交易所和托管机构的 ETH 持仓如下：
- Coinbase：516 万 ETH（约占 4.2%）
- Binance：406 万 ETH（约占 3.3%）
- Robinhood：137 万 ETH（约占 1.1%）
- Upbit：135 万 ETH（约占 1.1%）
这些钱包支撑了交易所的流动性、衍生品质押以及跨链资产桥接功能，是以太坊生态中不可或缺的基础设施层。
机构与上市公司进入 ETH
2025 年，机构投资者和上市公司正在重塑 ETH 持仓格局。以贝莱德 iShares 以太坊信托（ETHA）为例，截至 2025 年 8 月，该基金持有超过 300 万枚 ETH（约占总供应量 2.5%），成为最大机构持仓之一。灰度 ETHE 仍管理着 113 万枚 ETH，而富达推出的 FETH 基金流入量已达 14 亿美元。Bitwise 也开始从 BTC 转向 ETH，并提供质押功能。
上市公司方面，一些企业效仿比特币财库模式，将 ETH 纳入财务储备，同时参与质押以获取收益。例如：
- Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）：持有 180 万枚 ETH
- SharpLink Gaming（NASDAQ: SBET）：持有约 79.7 万枚 ETH
- Bit Digital（NASDAQ: BTBT）：持有约 12 万枚 ETH
- BTCS（NASDAQ: BTCS）：持有约 7 万枚 ETH
这些公司大部分 ETH 都处于活跃质押状态，年化收益率约 3% 至 5%，并基于以太坊可编程性、稳定币生态以及监管政策如《GENIUS 法案》构建其财库战略。
个人巨鲸持仓
虽然机构和智能合约占据主导地位，但少数个人仍持有大量 ETH：
- Vitalik Buterin：约 25 万至 28 万枚 ETH，存放在少数非托管钱包
- Joseph Lubin：约 50 万枚 ETH（未经官方证实）
- Anthony Di Iorio：约 5 万至 10 万枚 ETH
- Cameron 与 Tyler Winklevoss：合计持有 15 万至 20 万枚 ETH，不含 Gemini 交易所储备 36 万枚 ETH
截至 2025 年初，以太坊网络上有超过 1.3 亿独立地址，但持有至少 1 枚 ETH 的地址不到 130 万个，占比不足 1%。
如何追踪 ETH 所有权
识别最大 ETH 持有者依赖于 Nansen 的 Token God Mode、Dune Analytics 和 Etherscan 等工具。通过这些平台可以将钱包与交易所、基金、智能合约或个人关联起来，并分析资金流入流出情况。
- Token God Mode 映射钱包集群与已知实体，追踪资金动向，并生成排名
- Dune Analytics 使用标签区分外部拥有账户（EOA）、智能合约与交易所
- Etherscan 基于交易历史与用户提交信息标记钱包，提高透明度
尽管如此，局限依旧存在：重复使用的存款地址可能夸大持仓，冷钱包可能逃避统计，隐私技术可能掩盖真实控制权。ETH 地址排名综合了统计推断与链上可见性，但不能完全反映所有权分布。
文章整体强调了 2025 年 ETH 所有权的去中心化与机构化趋势，同时展示了个人巨鲸、机构基金、上市公司和协议智能合约如何共同塑造 ETH 的格局。随着质押、DeFi 和机构参与的深入，ETH 已不仅仅是加密货币，更成为新一代数字资产储备的重要组成部分。