长期以来，以太坊社区一直存在一个核心矛盾：一方面，应用程序是否能够创造足够的经济价值，以支撑整个生态系统的持续运转，无论是维持 ETH 的价格还是保障个别项目的资金流；另一方面，应用程序是否能够真正吸引用户参与，并实现推动以太坊生态发展的目标。从历史来看，这两个维度往往存在脱节现象。
早期的以太坊生态中，价值创造主要依赖于NFT、Meme币以及一些依靠短期激励或递归逻辑维持的DeFi项目。用户通常通过借贷或流动性挖矿获取高收益，形成一种循环论证：“ETH 之所以有价值，是因为人们在以太坊链上交易 ETH 并参与杠杆操作”。与此形成对比的是，非金融或半金融应用，如 Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer，以及各种隐私协议，它们虽然在创新和技术探索上极具吸引力，但用户活跃度有限，或者产生的经济活动不足以支撑数千亿美元的生态规模。
这种脱节长期导致社区内部的不和谐，许多用户和开发者寄希望于出现一种应用，能够同时满足价值创造和用户吸引力这两个条件。而我认为，截至今年，以太坊已经出现了这样的应用类别——低风险DeFi，它在功能和经济意义上对以太坊的作用类似于谷歌的搜索对全球互联网的支撑作用。低风险DeFi的目标是实现全球范围内对有价资产的支付和储蓄的普惠化，这些资产包括主要货币、股票、债券等，以具有竞争力的利率提供安全可靠的金融工具。
低风险DeFi的价值在于，它不仅提供了稳定的经济收入来源，同时也与以太坊社区的价值观高度契合。类似于谷歌的搜索业务，尽管谷歌在浏览器、硬件和人工智能等领域进行过大量尝试，但其主要盈利点仍然是搜索和广告。低风险DeFi为以太坊提供了稳定的经济支撑，而非金融和实验性应用则更多在文化、社会和技术层面提升生态价值。
相比谷歌，低风险DeFi还能做到更高的一致性。谷歌常被批评因广告收入驱动而迷失方向，甚至偏离开源精神，变得像传统追求利润最大化的企业一样。以太坊则在去中心化和技术社会嵌入上天然具备优势，低风险DeFi在经济目标与价值观之间实现了一种协调，这种一致性在传统互联网公司中很少见。
我所定义的低风险DeFi包括基础的支付和储蓄功能、易于理解的合成资产和完全抵押贷款工具，以及这些资产之间的交易和交换能力。关注低风险DeFi的理由主要有两个：第一，它为以太坊及其用户提供不可替代的经济价值；第二，它在文化上与以太坊社区的目标保持一致，无论是对应用层还是对底层协议（L1）技术属性而言。
早期，我对DeFi抱有怀疑态度，因为当时的DeFi大多依赖投机性代币交易和高额流动性挖矿激励，缺乏真正的价值创造。例如，以太坊历史上单日交易费用最高的记录来自于设计不佳的NFT销售，而非基础金融服务。这种现象部分源于监管环境的约束：越是功能简单、风险低的应用越安全，而那些提供明确投资保证、透明度高的金融服务，则可能面临被归类为证券的风险，从而被迫承担更高的合规成本。
此外，早期协议的风险（如代码漏洞、预言机风险或不可预见的未知风险）过高，使得更可持续的金融用例难以实现。在高风险环境下，唯一能够吸引资本的项目通常是高回报但不可持续的投机工具。随着时间推移，协议安全性提升，风险下降，低风险DeFi开始逐渐成熟，形成稳定的核心应用，尽管尾部风险仍然存在，但相比全球政治与传统金融的不稳定性，其透明度和自动化程度使其更可靠。
低风险DeFi的主要用户群体包括那些希望进入全球市场购买、持有和交易主流资产，却无法通过传统金融渠道轻松获得这些机会的个人和企业。加密货币本身并没有神奇的高收益机制，但它能够实现全球经济机会的无需许可访问，这正是低风险DeFi的核心价值所在。
在文化层面，低风险DeFi高度契合以太坊社区的目标：它依赖大量 ETH 作为抵押资产并产生交易费，为生态系统和 ETH 价值贡献经济动力；它服务于清晰且光荣的目的——让全球用户无需许可地参与经济互动和财富积累；它不会给 L1 带来不当激励，也不会迫使网络过度中心化，从而保持了去中心化的核心原则。相比之下，谷歌广告业务激励公司获取和保密用户数据，与其历史的开源理想存在冲突，而以太坊低风险DeFi则在经济收益和文化价值之间找到平衡。
低风险DeFi不仅能够维持生态系统经济，还能与未来更有趣的应用形成协同。例如，当链上金融和非金融活动生态系统成熟后，基于声誉的低抵押借贷有可能成为强大的金融包容性工具。成熟的预测市场可以与传统DeFi结合，用于对冲股票或其他金融资产的风险，形成更复杂的统计策略。当前低风险DeFi主要提供对美元的便捷获取，但随着生态演进，它可能扩展至多货币篮子、基于CPI的稳定币、甚至个人代币，为全球经济提供更多创新机会。
总的来说，低风险DeFi的出现标志着以太坊生态系统进入了一个新的阶段。它不仅为网络提供了可持续的经济基础，而且与社区价值观保持一致，同时与实验性项目形成协同，推动全球金融的包容性发展。这是一个值得整个社区骄傲和持续投入的项目，它已经在支撑以太坊经济，同时也在悄然改变世界。