这几天在日本，偶然听到一个令人哭笑不得的故事。当地一家名叫 alt.ai 的AI公司，去年还风光无限，在东京证券交易所上市时被誉为“日本的OpenAI”，主打能实现“高同步率数字分身”的黑科技——据说可以让你的虚拟替身开会、聊天、甚至做公开演讲。
但没过一年，公司就轰然倒塌。财务报表摊开一看，营收数据水分惊人；创始人“神龙见首不见尾”，从未真正露面，只通过“数字分身”接受过三次媒体采访——活脱脱像是在“用AI骗AI”。
于是不得不感叹：AI确实是全人类的大事，连“熟悉的配方”都能全球通用。
为什么说AI叙事已经逐渐离谱？因为眼下的AI世界，正上演着两个越来越荒诞的剧情。
剧情一：数据中心的军备竞赛像极了冷战时代的军工狂热
一边是OpenAI计划修建代号“星际之门”的超大算力集群，动辄千亿投资；另一边是Meta宣布要在全球建设面积堪比曼哈顿的数据中心群。更离谱的是，英伟达不仅卖“铲子”（芯片），还直接入股“挖矿公司”——即那些疯狂烧钱训练模型的AI企业。挖得越猛，铲子卖得越好，循环正反馈堪称完美。
资本市场也在这场算力军备竞赛中彻底失去理性。每一次融资都像是一次能量爆炸——数百亿美元级的投资动辄就落地，所有人都坚信“AI是未来”，但很少有人问一句：这未来到底花得值不值？
模型越堆越大，账单越刷越厚，估值高到天际。泡沫味道弥漫在空气里。贝恩咨询测算，如果这场AI基建狂欢要在2030年前“值回票价”，全球AI产业每年需创造 2万亿美元营收——相当于苹果、亚马逊、谷歌、微软、Meta和英伟达六大巨头2024年总营收的总和。
然而现实是残酷的——至今，真正盈利的AI公司屈指可数。
剧情二：AI公司的商业逻辑开始像极了“币圈套娃”
OpenAI声称签下了高达1万亿美元的长期合同订单，但去年全年营收只有约120亿美元。表面风光背后，是一个相互“转钱”的巨大循环：
英伟达出资1000亿美元给OpenAI建算力中心，OpenAI再拿这笔钱买回英伟达的GPU；xAI拿英伟达的钱再去采购英伟达的处理器；甚至OpenAI还从AMD采购6GW算力芯片，并以低价换取AMD股票。
看起来钱在流动，实际上却像是在玩“你付我、我付你”的循环游戏。若把这些资金互转去掉，真正的利润几乎无处可寻。
当前AI公司的主要收入来源仍然是订阅费。但若要靠订阅模式撑起如此庞大的产业，全球AI用户的付费意愿必须比目前的软件市场高出五倍以上。这显然不现实。算力折旧周期极短（通常只有2-3年），硬件更新更是无底洞。
于是问题来了：当利润模型撑不住时，该怎么办？
有人想起了加密行业的历史剧本——当DeFi热潮褪去，资本转向了“元宇宙”叙事。 如今AI圈的走向几乎如出一辙：
OpenAI推AI版TikTok——Sora；Meta打造社交AI产品Vibes；一切都在变成流量生意。算法、模型、视频生成、情感交互，都被包装成新的“广告载体”。这也许才是资本真正的目标。
我曾在一次播客中和朋友Will聊到一个“暴论”：科技泡沫往往呈代际轮回，两个相似的时代之间的间隔大约是25年。
2025减去25，刚好回到2000年——那一年，互联网泡沫轰然破裂。
当然，现在没人敢直接拿AI和当年的互联网相比。只要你敢说一句“AI或许也有泡沫”，就会被讥为不懂时代。于是，大多数投资者宁可押错，也绝不缺席。毕竟，谁愿意错过“人类历史上最伟大的机会”？
但历史从未改变它的规律：当技术变成叙事，当叙事变成信仰，泡沫也就不远了。
AI也许真能改变世界，但它未必能拯救资本市场的贪婪。