前言
2025 年 10 月 7 日，预测市场 Polymarket 宣布纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）将战略投资 20 亿美元，使其投后估值达到 90 亿美元。这不仅刷新了近年来 Web3 项目融资纪录，也让预测市场从小众工具走向全球金融舞台的聚光灯下。与此同时，去中心化玩家 Hyperliquid 的加码，以及合规玩家 Kalshi 的快速发展，都表明预测市场正在进入竞争白热化阶段。巨头们对这一领域的争夺，核心目标是金融化现实世界中的不确定性。
多平台并行发展
去中心化预测市场早在区块链萌芽期便已有探索，例如 Augur 等早期项目让用户可交易选举、天气、体育赛事等「是/否」合约。然而，真正让概念破圈的，是 Polymarket 的出现。2024 年美国总统大选期间，Polymarket 的预测结果超越传统民调，为用户提供了可靠、可验证的价格信号，展现了去中心化预测市场在事件概率定价上的巨大潜力。
然而，预测市场长期面临合规困境。2022 年 Polymarket 因运营未注册衍生品市场被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款 140 万美元，并禁止向美国用户提供服务。相比之下，Kalshi 选择专注合规，成为首家受 CFTC 监管的平台，并在 2024 年获准上线美国首个受监管的选举市场，监管地位稳固。
截至 2025 年 10 月 10 日，Polymarket 与 Kalshi 数据显示，Polymarket 总交易量 13 亿美元远高于 Kalshi 的 4.1 亿美元，但市场数量（1.02 万 vs 4.35 万）及未平仓合约量（1.7 亿美元 vs 2.4 亿美元）均落后于 Kalshi。为了重返美国市场，Polymarket 采取了合规嫁接策略：7 月收购持有 CFTC 牌照的交易平台 QCX LLC，并开始对体育赛事和选举市场合约进行自我认证。最新的 20 亿美元融资，也与这一战略形成组合拳，可能成为未来两者竞争的关键变量。
预测市场的更大价值
ICE 投资 Polymarket 的背后，是对预测市场本质价值的理解。预测市场本质上是交易平台的一种延展形式，用户可以对加密资产价格、经济指标或事件结果进行即时投注。如果将预测兑现的时间无限细分，这种机制就成为金融市场上可交易的不确定性工具。ICE 看中的，是预测市场将未来概率信息金融化的潜能，它可以扩展现有期货、期权等衍生品市场的边界，为机构提供结构化产品、对冲工具和信息定价服务。
与此同时，Hyperliquid 等去中心化平台也在加速布局。通过 HIP-3 提案，Hyperliquid 在核心基础设施上允许任何质押 100 万 HYPE 的用户创建并上线永续合约市场，实现无需许可的市场部署。这打破了 Perp DEX 只能交易主流加密资产的局限，并为预测市场模块提供技术基础，使其成为链上高性能衍生品体系的子模块。未来用户可以直接交易如「美联储下次是否降息」「BTC 是否突破 7 万美元」等市场，利用高效撮合和清算机制实现资金最大化利用。
从模式上看，Polymarket 偏向事件交易，而 Hyperliquid 偏向价格交易：一个以信息为核心，另一个以市场结构为核心，但目标一致——让未来概率被市场即时定价。
市场前景与潜力
预测市场正在经历从投机工具向金融基础设施的转型。ICE 的巨额投资与 Hyperliquid 等去中心化玩家的介入，使预测市场不再只是玩家下注的工具，而是成为机构、分析师乃至央行观察市场情绪的前哨站。它快速演变为高效率、高流动性的金融衍生品市场，成为 DeFi 生态中不可或缺的原生金融模块，为数字金融的创新提供新的可能。