近日，英国金融行为监管局（FCA）宣布，将结束针对加密资产交易所交易票据（ETN）的多年零售投资禁令。这意味着零售投资者将首次能够在受监管的证券交易所上购买比特币、以太坊等主要加密资产的 ETN 产品，为英国加密市场带来了新的投资机遇。
加密资产 ETN 是一种交易所交易票据，其价值与特定加密资产挂钩，本质类似于 ETF，使投资者无需直接持有加密货币即可获取市场敞口。根据新政，伦敦证券交易所及其他获得批准的交易所将从 2025 年 10 月 16 日起开始上线这些产品。监管要求明确规定，上市 ETN 必须由实物比特币或以太坊全额支持，同时禁止使用杠杆工具，以控制投资风险。
FCA 表示，英国加密市场已经趋于成熟，适合在保护投资者的前提下，为合格零售客户提供更多投资选择。根据 FCA 的一项消费者调查，截至 2024 年，约有 12% 的英国成年人持有加密资产。尽管 ETN 禁令解除，加密衍生品交易的零售禁令仍将继续，以避免市场过度波动对投资者带来过大风险。
同时，英国税务部门（HMRC）同步出台了税收激励措施。自 2025 年 10 月 8 日起，经批准的加密资产 ETN 可纳入注册养老金账户（SIPP），享受免税持有待遇；自 2026 年 4 月 6 日起，这类产品还将被纳入创新金融 ISA（IFISA）投资类别，继续享受税收优惠。考虑到英国个人储蓄账户（ISA）总规模已达约 8720 亿英镑，若仅有 1% 的资金流入加密资产 ETN，将带来逾 80 亿英镑的新投资量。业内普遍认为，此举将释放长期受监管约束而滞留的零售资金需求，有望激励约 1200 万名加密货币持有者将部分资产纳入养老金或长期投资账户。
知名资产管理机构 Bitwise 欧洲区主管 Bradley Duke 表示，此政策变化具有积极意义，能够释放自 2021 年以来一直观望的零售投资资金，同时有助于英国维持欧洲最大投资市场的地位。然而，部分零售平台仍保持谨慎态度。Hargreaves Lansdown 在声明中指出，比特币虽然长期价格上涨，但伴随极端波动，缺乏内在价值，因此不应被视为理财组合核心资产。该公司强调，加密货币存在历史上的“极端亏损”案例，投资者难以建立可靠的收益预期。但公司也承认，部分客户存在投机需求，并计划自 2026 年初逐步向通过风险评估的客户提供实物比特币和以太坊支撑、在伦敦交易所上市的 ETN 产品交易。监管要求下，这些客户的投资敞口将受到 10% 的比例限制，并在交易前接受详细风险提示和适当性审查。
数字化改革步伐同步加快。除了解除 ETN 投资禁令，英国政府近期还大力推进数字金融基础设施建设。今年 7 月发布的《批发金融市场数字化战略》提出，通过区块链技术实现传统金融资产代币化，彻底改变人工和纸质处理流程。战略明确指出，资产代币化可实现市场效率质变，例如通过实时共享交易数据提高透明度并降低运营成本。为推动证券凭证电子化，政府成立“去纸化市场行动工作组”（DEMAT），统筹推动废除实体股票凭证；同时启动数字国债平台（DIGIT）建设计划，使机构能够通过区块链发行政府债券。
英国财政部经济大臣 Lucy Rigby 在伦敦数字资产周上宣布，将设立“数字市场先行者”职位，由政府委任行业领袖协调英格兰银行、财政部和 FCA 等机构，推动金融市场区块链化和资产代币化。这一举措被业内认为将成为监管机构与市场主体达成共识、加速创新的重要催化剂。
尽管政策方向明确，但与欧盟已实施的《市场加密资产监管条例》（MiCA）相比，英国仍需进一步明确稳定币及其他新资产类别的监管定位。FCA 执行董事 David Geale 表示，自从零售投资者被限制交易加密资产票据以来，市场已经成熟。政策调整旨在为消费者提供更多选择，同时确保投资者保护措施落实到位。
综合来看，此次政策调整不仅解除长期禁令，也标志着英国在加密资产监管和数字金融改革上迈入新阶段。通过税收激励、链上投资产品和数字基础设施建设，英国正努力将加密资产纳入主流投资体系，同时为长期市场发展奠定制度基础。这既有望吸引长期资金进入加密市场，也可能推动英国在全球数字金融竞争中占据更有利的位置。