新加坡加密监管巨变 Web3企业掀起迁徙潮
曾被誉为“亚洲的特拉华”的新加坡，正悄然褪去其宽松监管的外衣。2025年起，新加坡金融管理局（MAS）将正式实施数字代币服务提供商（DTSP）框架，以强化对加密产业的全面监管。这一转变不仅标志着监管重心的变化，也引发了一轮以Web3项目为主角的“战略撤离”。
对于那些依赖“注册即合法”的轻资产模式生存的项目而言，新加坡已不再是理想避风港。新规出台的背景，是包括Terraform Labs与Three Arrows Capital（3AC）在内的失败案例，以及“空壳公司泛滥”的治理困境。
从监管友好到实质审查 新加坡态度发生根本转变
新加坡长久以来以其高效注册流程、清晰法律架构与较低税负，吸引了全球数千家加密、Web3公司将其作为区域总部。然而，这一“商业温室”逐渐暴露出系统性漏洞。
空壳公司激增、跨境操作泛滥——众多公司虽在新加坡设有注册主体，但核心运营、技术开发及资金流动却完全在海外，令MAS监管乏力。以3AC与Terraform为典型，二者虽设立于新加坡，却在监管发生前早已“空转”，最终暴雷使新加坡信誉受损，也引起国际监管机构警觉。
据MAS披露，自2021年以来，加密许可申请数量超过500份，但最终批准率却不足10%。背后的转变，是新加坡监管机构开始从“监管容忍”转向“合规实质”，强调“仅注册远不足以获得经营许可”。
DTSP框架的出台与全面监管的展开
2025年6月30日，MAS将在《金融服务与市场法》（FSMA 2022）框架下全面实施DTSP规定。与此前的《支付服务法》（PSA）不同，DTSP不再以“服务对象是否为新加坡用户”为界限，而是以“是否在新加坡开展运营”为核心判断标准。
即使企业的用户全在境外，只要项目团队、代码开发、市场推广或任何核心职能在新加坡开展，该企业就必须取得DTSP许可。这对以往通过“境外运营+新加坡注册”模式游走监管边缘的项目构成沉重打击。
MAS明确表态：将不再向无实质性运营基础的公司颁发执照。那些未能在2025年6月30日前完成合规转换的企业，将面临立即关停的命运。这一监管升级，实质上是“以运营实质取代形式合法”的重大政策转向。
监管逻辑全面转向实质经营与风险控制
DTSP框架不仅改变了许可判断标准，还重新界定了受监管业务范围与责任边界：
- 无论注册地为何，若运营活动发生在新加坡，即属新加坡监管范围内
- 无论是否向新加坡用户提供服务，只要使用新加坡作为运营基地，即需合规
- 监管要求涵盖：反洗钱（AML）、反恐融资（CFT）、技术与数据安全、治理结构与内部审计机制
MAS对Web3企业提出的信号明确：新加坡不欢迎“挂名式存在”的公司，也不再鼓励通过制度套利规避监管责任。
这意味着，过去将新加坡视作避风港的Web3公司，必须构建完整合规体系、建立在地治理能力，或者选择撤离。
离开并非自由迁徙 替代选项门槛亦在上升
面对DTSP的“监管正本清源”，部分项目开始考虑转向阿布扎比、迪拜、香港等新兴加密友好司法辖区。然而，这些地区并非单纯宽松，它们在透明度、资本金要求与反洗钱标准方面也日益趋严。
例如：
- 阿布扎比全球市场（ADGM）要求项目提交运营预算、资产托管协议及合规报告；
- 迪拜虚拟资产监管局（VARA）引入分层许可制度，要求实质办公与在地负责人；
- 香港推出“虚拟资产服务提供者”（VASP）制度，强调银行级合规，门槛并不低。
这意味着，对大部分团队而言，“迁出”不再是简单的逃避式对冲，而是必须做出战略性的商业与结构性重组决策。能否适应多地监管与合规并重的市场环境，决定着项目的生存与扩张路径。
被重塑的不止是市场格局 更是合规文化
DTSP的推出不仅是一道合规门槛，更可能是新加坡Web3产业“进化分水岭”。
一方面，它将淘汰大量依赖“制度背书却无实际能力”的项目；另一方面，它为真正具备治理能力、风险意识和国际合规经验的公司提供了长期稳定的制度土壤。正如MAS在公告中所言：“新加坡不是避风港，而是信任之地。”
从“监管宽容”到“责任驱动”，从“注册登记”到“运营实质”，新加坡已向市场发出明确信号：未来的Web3，不是无政府的狂欢，而是守规者的胜场。
总结：新加坡加密产业进入“新常态”
短期来看，新加坡监管趋严可能抬高了加密企业的准入门槛，抑制了初创项目的数量。但从长远看，DTSP框架正推动该市场从数量扩张走向质量提升，从资本热潮回归制度规范。
未来的新加坡加密生态，将围绕以下几类主体构建：
- 真正以新加坡为“主运营地”的实体；
- 有全球合规视角与技术能力的国际公司；
- 在金融、合规、技术上具备系统性整合能力的新型Web3组织。
而那些缺乏实际能力、试图钻空子的公司，将在这一监管转型中悄然退场。
在制度重塑之际，Web3项目的核心能力不再只是创新速度，而是构建合规能力与制度信任的能力。新加坡，仍是重要的加密高地，但已不再适合轻装上阵。