2025年9月3日，加密金融服务公司Galaxy Digital（股票代码GLXY）宣布，其股东可以通过Superstate的Opening Bell平台，将GLXY的A类普通股直接代币化。这一消息立即在全球资本市场和加密行业引发热议，因为它代表着上市公司首次在合规框架下，将真实股权直接搬上区块链。
与此同时，Ondo Finance推出了Ondo Global Markets，在以太坊上挂牌超过100种代币化的美国股票与ETF。而更早之前，Robinhood和xStock等平台也尝试过不同形式的股票代币化，然而这些平台的模式大多依赖衍生品或合成资产，本质上与标的股票并不完全等价。相比之下，Superstate的路径不同，它提供的Galaxy股票代币是真实的、在SEC注册的普通股，股东仍然享有完整的所有权与股东权利，这也是其被誉为“真正链上美股”的原因所在。
Superstate的出现不仅是技术创新，更是监管与金融体系的一次重要衔接。它让区块链和传统金融市场之间的鸿沟得到填补，为代币化金融资产打开了全新的发展空间。
Superstate成立于2023年6月，由Compound的创始人Robert Leshner创立，初衷是打造能够连接区块链与传统资本市场的受监管金融产品。公司成立后不久就完成了400万美元的种子轮融资，投资方包括ParaFi Capital、1kx、Cumberland Ventures和Distributed Global等知名机构。与部分只停留在概念阶段的项目不同，Superstate早早就向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，探索如何以以太坊作为辅助工具，创建投资于超短期美国国债和政府机构证券的基金。
经过近两年的积累，Superstate在2025年3月宣布旗下的数字转账代理公司Superstate Services LLC完成SEC注册，这一动作被普遍认为是代币化资产合规化的关键一步。5月，Superstate正式推出Opening Bell平台，使注册股票能够直接上链发行，并选择Solana作为首个部署环境，利用其高速和低成本特性实现股票交易的高效结算。这意味着从技术到合规，Superstate已具备落地真实股权代币化的条件。
在案例方面，Galaxy是第一个完成代币化的上市公司。2025年9月3日，Galaxy宣布合作完成其股票在Solana上的代币化，股东可以直接在链上持有GLXY的A类普通股。这与过去市场上依靠合成模型或包装衍生品的方式完全不同，因为这些代币是法律意义上的真实股权，且仍受现行监管框架保护。对Galaxy来说，这一举措不仅提供了全天候交易与即时结算的能力，还意味着它在金融科技与区块链融合的道路上走在了前列。
除Galaxy外，Superstate还与Exodus、Upexi和SOL Strategies达成合作，计划陆续将它们的股票代币化。Exodus计划将普通股扩展到以太坊和Solana等公链上；Upexi则通过代币化赋能全球流动性，允许股东利用加密钱包实现24小时交易；SOL Strategies则成为Opening Bell宣布时的首批合作对象。这些案例共同说明，越来越多的企业愿意通过Superstate，将真实股权与区块链技术结合。
选择Superstate的原因有三方面。首先是监管优势，Superstate充当SEC注册的过户代理，确保代币化股票拥有合法地位。其次是技术优势，Solana的高性能支持即时结算和低成本交易，提高市场效率与流动性。最后是市场影响力，创始人Robert Leshner的行业声望，以及一系列成功的合作案例，进一步提升了Superstate在代币化金融市场的公信力。
股票代币化是否是未来大势，已成为市场广泛讨论的话题。根据汇丰银行的预测，到2027年，全球GDP的10%将通过区块链技术进行存储和交易，潜在市场规模高达24万亿美元。目前，代币化股票的总市值已超过3.41亿美元，虽然仍处早期阶段，但增长潜力极其可观。
代币化股票的优势非常明显。它们提供了传统股票无法实现的7*24小时全球交易能力，使得投资者能够在任意时区参与市场，并快速响应新闻事件。代币化股票还能降低投资门槛，让小额投资者接触到原本高价的资产。此外，借助链上结算，交易可以在几乎无中介的条件下即时完成，极大地提升效率，降低成本。
然而，挑战依然存在。监管的不确定性始终是代币化股票发展的最大风险，不同国家可能出台的监管政策将直接影响其合法性。技术层面，智能合约漏洞和安全风险可能造成用户损失。流动性也是问题之一，目前代币化股票市场的规模和深度远不能与传统市场相比，大额交易仍可能引发显著的价格波动。更重要的是，部分业内人士质疑代币化股票的“真实性”，担心它们只是差价合约的新包装，而投资者无法像传统股东那样直接向标的股票主张权利。
总体来看，股票代币化不仅仅是一种新的投资形式，更是传统金融与区块链金融融合的试验场。Superstate的实践表明，真实股权的代币化在法律和技术层面并非不可行，而是具备现实落地的可能性。随着越来越多的公司加入，未来的资本市场或许将不再局限于交易所的开市和闭市，而是向着全天候、无国界的链上市场发展。最终，股票代币化能否成功或许并不是唯一关键，更重要的是，它正在推动金融体系本身向更高效、更开放的方向演进。