过去，人们谈起Tether，总会把它与“稳定币之王”“USDT发行方”这些标签绑定在一起。然而，随着Plasma与Stable两条链的同时推进，Tether似乎正在酝酿一场远超“稳定币发行”范畴的商业转型。它的目标，已不仅是维持USDT的霸主地位，而是要切入全球支付基础设施层面，挑战以太坊、Tron以及PayPal、Visa等巨头的利益格局。
收回被瓜分的市场红利
USDT的市值已经超过1.7万亿美元，年交易量甚至超越了PayPal与Visa的总和。但在如此庞大的经济体量下，Tether的主要收入却依赖于3-4%的国债利息，年利润虽达到130亿美元，但与其推动的庞大价值相比显得“杯水车薪”。
事实上，USDT在DeFi中的流动性与交易活动，产生了海量手续费收益，却流入了以太坊与Tron的口袋。以太坊依靠Gas费捕获了巨额网络手续费，Tron更是凭借USDT支付需求在2024年创收近20亿美元，而这些收益与Tether关系不大。
这意味着，Tether虽是稳定币经济的发动机，却长期将核心红利拱手让人。Plasma与Stable的“双剑合璧”战略，正是Tether重夺利益与话语权的关键动作。
Plasma定位C端 挑战传统支付巨头
Plasma链由Tether的姐妹公司Bitfinex推动，并获得硅谷投资大佬Peter Thiel的支持。它的设计重心在C端支付场景，直接瞄准PayPal等传统支付巨头的市场份额。
Plasma的杀手锏在于：
- 与比特币结合，继承安全性与抗审查属性；
- EVM兼容，整合上百个DeFi协议，将Aave、Ethena等高收益协议纳入收益池；
- Plasma One产品矩阵，提供高达10%的储蓄利息和4%的消费返现卡；
- 零Gas体验，通过paymaster补贴用户交易费用，实现零手续费交互。
如果监管不加干预，这些设计将极大吸引普通用户，并可能在支付领域撕开口子，动摇传统支付寡头的护城河。
Stable定位B端 直指Tron的生态位
Stable链则是Tether计划自研的一条“纯USDT链”。不同于Plasma的C端取向，Stable的重点是B端支付与结算服务。其Gas与结算层都基于USDT，目标是重构跨境支付、平台清算与稳定币间的结算逻辑。
Tether CEO Paolo Ardoino已明确表示，Stable不会额外发行代币，而是保持极简机制，由USDT本身承担价值捕获。此举既避免了与Plasma代币XPL的直接冲突，也凸显了Stable在“支付结算层”的定位。
未来，Stable很可能直接取代Tron在USDT支付链上的作用，成为USDT生态的底层清算层。其近期引入PayPal的PYUSD，也透露出其意图：不仅要维持USDT在加密世界的霸主地位，还要吸纳传统支付网络的流动性。
双链协同的可能图景
表面上，Plasma与Stable是两条路线：前者主攻C端零售支付与DeFi价值捕获，后者锁定B端清算与跨链结算。但在更深层次，二者完全可能协同。
Plasma的代币XPL或将用于激励Stable的支付渠道与合作方，而Stable的支付结算功能又能为Plasma的零售端生态提供稳定底座。通过这种互通，Tether不仅能收回多年流失的手续费红利，还能牢牢把控从C端到B端的支付链条，形成对全球支付体系的双重渗透。
未来的挑战与变数
当然，这一切并非没有阻力：
- Crypto原生生态的反击：以太坊与Tron不会坐视Tether蚕食其市场；
- 用户迁移的成本：从既有生态迁移到新链需要时间与信任建立；
- 监管的不确定性：Plasma One的高利率储蓄若被视作违规金融产品，或将面临监管封锁；
- 传统巨头的反扑：PayPal、Visa等金融集团不会轻易拱手让出支付霸权。
但可以肯定的是，Tether已不再满足于稳定币发行的角色，它正在谋求“稳定币驱动的支付帝国”。
结语
Tether的Plasma+Stable战略，标志着稳定币行业的范式转变：从单纯的发行工具，走向完整的支付与清算网络。如果说过去的USDT是加密经济的润滑剂，那么未来的Tether，或许正试图成为全球支付基础设施的核心。
至于我们这些参与者，更值得思考的问题是：在这场支付体系重构的进程中，除了看热闹，我们能否抓住新的财富机会？