在康涅狄格州格林尼治举行的经济论坛上，桥水基金创始人、全球著名宏观投资家瑞·达利欧（Ray Dalio）再次发出警告：“现在就像上世纪70年代。”
他认为，当通胀、债务与地缘政治风险叠加时，黄金应成为投资组合中的“核心锚”，甚至值得配置多达15%的资产。尽管金价已飙升至每盎司4000美元以上的历史高点，但达利欧仍坚信——黄金的价值远未见顶。
一、重返1970年代的金融回声
达利欧指出，当下的全球经济环境与1970年代初美国放弃金本位制后的局面极为相似：政府赤字失控、通胀压力高企、货币信用下降，而投资者的避险本能正在觉醒。
“你的钱应该放在哪里？”他反问道。“如果你把资金投向债券或债务工具，而债务总量正在激增，那将不再是一个可靠的财富储存方式。”
事实上，自2024年以来，美国联邦政府的财政赤字规模屡创新高，债务总额突破38万亿美元，而长期国债收益率在降息预期中持续走低，使得债券的吸引力下降。与此同时，地缘政治的阴云从中东蔓延到东欧，再到亚太，使得黄金的“非主权资产”地位重新凸显。
美元的走弱更加强化了这种趋势。在特朗普政府反复施压美联储降息、并采取“弱美元”政策的背景下，美元兑主要货币全面贬值。这一幕，与20世纪70年代尼克松政府放弃金本位后美元大幅下跌的历史惊人相似。
二、黄金的回归：从避险到战略资产
过去十年，黄金逐渐从一种传统避险商品，演变为全球央行、主权基金乃至企业财库的“战略储备”。
中国央行已连续11个月增持黄金储备，9月底总量达到7406万盎司（约2303吨）；俄罗斯、印度、沙特等国同样在加速去美元化背景下增持黄金。
在这一轮全球货币重定价周期中，黄金不仅是一种对冲通胀的工具，更被视作对冲美元体系风险的保险。
正如达利欧所言：“黄金是唯一一种你可以自己持有、不依赖任何政府或机构兑现的资产。”
从资产配置角度，传统的“60/40”模式（60%股票、40%债券）正在失效。债券已无法提供有效的对冲收益，而股市受政策与流动性驱动波动剧烈。达利欧认为，未来投资组合需要更多“真实资产”的支撑，包括黄金、大宗商品以及通胀挂钩债券等。
高盛在最新报告中亦呼应了这一观点，将2026年底的金价预期从4300美元上调至4900美元。而“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）更直言，黄金在投资组合中的权重可以高达25%。
三、AI泡沫的幻象：市场狂热的另一面
与黄金的理性配置形成鲜明对比的是，华尔街正沉浸于人工智能的投机狂潮。达利欧直言，“围绕AI的炒作具有典型的泡沫特征。”
他将当前的AI热潮与历史上三次重大“技术泡沫”相提并论：
- 1920年代末的“电气化与专利热”；
- 1960年代的“太空竞赛与电子股狂潮”；
- 1990年代末的“互联网泡沫”。
这些时期都以创新为名，却最终在资本过热中崩塌。达利欧指出，AI确实将带来长期生产力革命，但短期的股价狂热掩盖了企业盈利的现实基础。
“我不会去做空科技巨头，”他说，“但我也不会盲目追高，因为市场已经表现出泡沫的典型结构。”
达利欧的这一表态既体现了谨慎的现实主义，也暗示了他对长期周期轮回的深刻洞察——每一场技术革命都伴随着估值的极端波动与财富的再分配。
四、全球市场的集体押注：黄金的“慢牛逻辑”
黄金价格在过去一年上涨超过50%，仅自7月底以来就上升逾20%，创下历史新高。期货市场数据显示，本周黄金期货一度触及每盎司4071美元。
背后推动的不仅是恐慌情绪，还有结构性需求：
- ETF资金持续流入：机构投资者通过黄金ETF锁定长期对冲头寸；
- 央行买盘坚挺：非美经济体将黄金视为“去美元化资产”；
- 政策不确定性激增：美联储降息预期与地缘政治冲突叠加。
景顺资产管理策略师David Chao表示，投资者应“超配黄金，以防范美元风险和未来的系统性冲击”。
不过，部分分析师也提示短期风险。道明证券的Bart Melek指出，在如此快速的上涨后，市场可能出现短暂回调，因为投机者会选择获利了结。
尽管存在短线波动，长期趋势几乎一致：全球金融体系正在从“信用货币”向“实物信任”过渡。
五、达利欧的终极逻辑：货币的信任正在重构
达利欧的投资哲学核心，从来不是“押注黄金”，而是押注人类制度的脆弱性与周期性。
他反复强调：“当债务增长快于生产力、当政治撕裂加深、当货币被滥发，历史上唯一的出路是——持有真实的价值储藏资产。”
黄金之所以在历史长河中屡次重生，不是因为它闪闪发光，而是因为它不依赖任何人的承诺。
在当下的通胀周期、科技泡沫与政治不确定性交织的时代，达利欧的这句忠告再次回荡：
“历史不会重复自己，但总是押韵。现在，就像1970年代——只是这一次，波动更快，风险更大，而黄金，仍然是少数可以让你安睡的资产。”